比特币引领效应弱化，山寨币同步上涨周期或将终结

有研究指出，以往由比特币价格上扬带动整体山寨币板块齐涨的典型周期，可能正在经历结构性瓦解。全球做市商DWF Labs管理合伙人安德烈·格拉乔夫在近期访谈中明确表示：‘我们所熟悉的山寨季形态或将不再重现’，并强调市场内在逻辑已出现深层演变。

ETF驱动下的资本配置逻辑重构

格拉乔夫分析认为，导致这一变化的关键在于投资者行为的根本性转变。在传统周期中，比特币走强后，大量资金倾向于套现并转向高波动性的中小型代币，从而形成一轮集体性上涨浪潮。然而，在当前以机构主导的ETF时代，资金更倾向于直接配置于主流资产，而非通过投机性轮动实现收益。