比特币市场进入无明确方向的初步重置周期

链上监测机构指出，当前比特币供应面已实现收敛，然而需求层面仍缺乏显著动能。MVRV指标稳居1.3水平，略高于绿色积累区的临界值，反映出交易活动正围绕内在价值展开，未出现明显泡沫。

价格波动回归成本中枢，缺乏趋势信号

该数值表明市场正处于去泡沫化的“再平衡阶段”，但尚不具备触底反弹的充分条件。整体呈现为在历史平均成本附近震荡，未形成清晰的方向性突破迹象。

从供给端观察，二月初价格回调期间，矿工抛售量一度飙升至近28,000枚BTC，凸显短期抛压压力。随着价格企稳回升，流出规模已回落至约6,800枚，为近期最低纪录。

同时，普埃尔倍数保持在0.69左右，说明矿工群体并未处于高收益套现状态，也未面临强制减仓压力，而是步入减半后的常态化运营阶段，其持续释放产能的动力有限。

结构性转变或已在酝酿

有研究认为，本轮周期可能正经历深层结构演进。现货比特币ETF带来的持续资金流入、机构投资者增持作为储备资产的趋势增强，以及多国政策支持度提升，均可能推高本轮底部位置。

尤为关键的是，MVRV未再度跌破1.0阈值，这不仅反映调整过程尚未结束，更暗示市场运行逻辑已发生改变。若沿用旧周期的“绿色区间抄底”策略，反而可能错失结构性机会。

结论指出，应结合链上积累行为、机构资本动向与矿工持仓动态进行综合研判。尽管各项指标与过往相似，但市场底层机制或已发生根本性重构。