生产者通胀超预期加剧鹰派押注，政策路径趋于保守

美国2月生产者价格指数环比增长0.7%，显著超出市场预期的0.3%，同比涨幅达3.4%，高于预测值3.0%。这一数据创下自2025年2月以来最大年度增幅，即便剔除食品与能源波动后，核心指标仍呈现明显上行压力。

非能源商品价格成主要推手，服务领域分化显现

最终需求商品价格环比上涨1.1%，为2023年8月以来最高单月涨幅。其中，新鲜及干燥蔬菜价格跃升近49%，对整体通胀贡献逾两成。柴油、鸡蛋、汽油及航空燃油价格同步攀升。服务类项目中，旅客住宿费用激增5.7%，而服装零售与航空客运则分别下滑4.5%和出现下降趋势。

超核心通胀连续十个月走高，凸显结构性压力

在剔除贸易服务后的“超核心”指标中，本月亦录得0.5%的涨幅，延续了连续十个月上升的势头。核心PPI（不含食品与能源）同样达到0.5%，大幅高于0.3%的预期水平，反映出生产端通胀黏性仍在增强。

美联储会议前瞻：维持利率不变成定局，点阵图成关键风向标

美联储今日结束为期两天的三月政策会议。市场普遍预计其将维持基准利率在3.5%-3.75%区间不变，概率高达99%。最新发布的生产者通胀数据进一步巩固了这一预期，使政策制定者更难释放鸽派信号。

当前数据显示，部分机构已调整全年降息展望，甚至有分析认为美联储可能全年不降息。期货市场定价显示，首次降息或推迟至九月，最晚或延至十月，且年内仅可能一次。高通胀数据提升了维持利率高位的正当性，任何宽松暗示均可能被解读为对通胀未控的妥协。

风险偏好降温，加密资产遭遇抛售潮

宏观环境恶化导致投机性资产普遍走弱。比特币现价约72,394美元，日内跌幅接近2%，一小时内下挫1.2%。以太坊跌超3.4%，报2,243美元；Solana、XRP、狗狗币分别下跌3.25%、2.9%与逾3%。加密货币总市值缩水1.46%，目前约为2.49万亿美元。

随着降息预期持续延后，市场对高风险资产的配置意愿减弱。过去两年支撑加密市场的情绪基础——宽松货币政策预期——正逐步瓦解。一个立场坚定、甚至延长高利率周期的美联储，显然不利于风险偏好交易者的春季布局。