期权市场凸显投资者防御性倾向
近期比特币期权市场释放出强烈的避险信号。看跌与看涨未平仓合约比率攀升至0.84，显著高于过去一个月均值0.77，处于自2019年中以来前91百分位水平。这一数值曾于2021年6月达到相近位置，当时正值中国出台比特币挖矿禁令。
过去30天内，看跌期权权利金总额约为6.85亿美元，虽环比减少24%，但仍高于2025年以来77%的月度数据。其相对于现货交易量的比例创下约4个基点的历史峰值，约为2022年中Terra/Luna崩盘后水平的三倍。
与此同时，看涨期权权利金下降12%至5.62亿美元，进一步印证市场整体转向保守策略。尽管期权总未平仓合约仍环比增长3%至334亿美元，但期货杠杆水平持续低迷，反映资金参与度未见明显提升。
数据显示，在当前期权偏斜分位下，未来90日比特币平均回报率达+13.2%，而360日平均回报率高达+133.2%，在所有历史分位中表现最佳，暗示极端悲观情绪或预示潜在反弹机会。
链上指标走弱，反映网络活跃度下降
近一个月来，比特币链上多项核心指标普遍回落。总转移量同比下滑31%，每日手续费减少27%。每日活跃地址数下降5%，平均交易费用下跌40%，仅交易笔数出现微幅上升。
随着越来越多交易通过交易所产品、衍生品及中心化平台完成，传统链上数据对市场真实活动的代表性正在减弱。这种结构性变化使得单纯依赖链上指标判断情绪变得愈发不可靠，也凸显比特币在机构层面日益深化的金融属性。
矿工端表现同样承压。过去一月矿工总收入下降11%，矿企股价下跌约7%，显示行业盈利状况持续恶化。矿工向交易所的净流出量以比特币计价仅增长1%，多数运营商选择稳健持币而非抛售，体现出谨慎管理资产的倾向。
目前矿工总余额约为68.4万枚比特币，较去年同期仅微降0.5%。同期新挖出的约16.4万枚比特币几乎全部进入流通领域。此外，各账龄段长期持有者的转移行为均趋缓，活跃长期供应占比由31%小幅回落至30%，反映出存量筹码锁定意愿增强。