全球流动性：短期放缓持续，长期趋势稳健

截至3月23日，全球M2总量约为118.2791万亿美元，相较于前一周的118.2418万亿美元小幅上升0.03%，在狭窄区间内维持了高位规模。

短期增长承压，但降幅收窄

近七周增长率录得-0.11%，虽较前一周的-1.56%明显改善，但仍处于负值区间，反映出流动性扩张速度在短期内仍面临下行压力。尽管增速放缓趋势未逆转，但已出现企稳迹象。

长期扩张基调未改，年化回升

与此同时，同比增幅升至9.24%，高于前一周的9.11%，表明从年度维度看，全球流动性仍处于温和复苏通道。整体格局显示，短期波动不改长期扩张的基本面。

市场估值与持仓结构分析

除了流动性数据，市场估值水平、获利回吐压力及机构持仓变化等变量同样关键。需结合多重信号判断市场运行状态。

MVRV Z-Score回落至中性区间下沿

当前MVRV Z-Score为0.55，较上周的0.69有所下降，反映近期价格回调对估值压力形成一定释放。该指标仍位于0至2的中性区间下部，尚未触及过热阈值，表明市场整体估值仍处合理偏低水平。

长期持币比例稳定，抛售意愿有限

持有时间超过一年的比特币占比（HODL Wave）达59.66%，与上周持平。这说明尽管市场波动加剧，长期投资者并未大规模减持，供应端压力保持可控，支撑信心。

加密货币ETF资金流向分化显著

比特币与以太坊现货ETF呈现截然不同的资金动向，反映投资者情绪差异。

比特币ETF重回净流入

美国比特币现货ETF市场在连续三日净流出后，于3月23日实现约1.6723亿美元的日内净流入，或预示短期调整后迎来逢低吸纳阶段。

以太坊ETF持续外流，抛压减弱

以太坊现货ETF则录得约1618万美元的净流出，已连续四日呈资金外流状态。不过，流出金额呈逐日缩减趋势，显示抛压正在逐步消化。其余八类山寨币现货ETF未现明显资金流入，整体市场观望情绪浓厚。