比特币期权交割前夕市场博弈加剧
若比特币在本周五前无法突破71,000美元大关，绝大多数看涨期权将面临失效风险。当前地缘政治紧张局势持续发酵，尤其是美国与以色列-伊朗冲突升温，引发市场对通胀压力上升及信贷环境恶化的双重忧虑。
过去七日，币价始终在67,700至71,600美元区间内窄幅波动，走势高度同步于美股对中东局势的反应。投资者普遍期待即将到来的186亿美元月度期权结算能为市场注入突破动能，助力价格挑战75,000美元心理关口。
看涨期权主导但隐忧浮现
三月份未平仓合约中，看涨头寸规模达112亿美元，显著高于看跌期权的74亿美元，占比约34%。然而，由于比特币连续七周未能稳定站稳74,000美元上方，这一优势实则缺乏基本面支撑。叠加WTI原油价格维持在90美元以上，通胀预期再度升温，令多头信心承压。
信贷紧缩信号暴露经济隐疾
美国私人信贷基金因担忧资产质量下滑，已陆续限制或暂停客户赎回申请。包括Ares Management、Apollo Global Management、Blue Owl Capital和Cliffwater在内的多家机构相继采取行动，凸显3万亿美元规模行业正面临系统性压力，也折射出宏观经济的脆弱性。
这种不确定性可能成为比特币季度期权交割前空头布局的重要催化剂。为预判周五UTC时间8:00交割时的价格走向，市场正深入分析看涨与看跌期权的执行价分布结构。
在衍生品市场，Deribit以141亿美元未平仓合约占据76%份额，遥遥领先；OKX和CME分别以7.1%和6.6%位列第二、第三。尽管看涨需求旺盛，但其多头持仓高度集中于90,000美元及以上水平，显示出过度乐观情绪。
数据显示，仅20亿美元的看涨期权行权价设定在78,000美元以下，意味着届时约77%的看涨合约将无收益。若价格停滞于71,000美元附近，超过92%的未平仓看涨头寸将彻底作废，暴露出多头对交割日行情判断的重大偏差。
部分头寸形成于二月初，彼时比特币曾触及86,000美元以上高点，这解释了为何大量合约行权价远高于当前水平。
与此同时，行权价在66,000美元以上的看跌期权未平仓合约总额为22亿美元，意味着仍有40%可能在交割日生效。表面看空头略占上风，但需结合更精细的动态模型才能识别逆转趋势的关键价位。
基于当前价格路径，Deribit平台周五期权交割可能出现四种情景：
65,000–69,000美元区间：看跌工具净收益18亿美元
69,001–72,000美元区间：看跌工具净收益9.5亿美元
72,001–75,000美元区间：看跌工具净收益4.3亿美元
75,001–78,000美元区间：看涨工具净收益7.9亿美元
综合来看，多头必须推动币价从现价70,900美元上涨6%，方能在本次季度交割中实现逆转，形势极为严峻。