MARA控股出售比特币套现11亿美元，全面转向人工智能基建
MARA控股在2026年3月上旬完成大规模比特币资产处置，共计卖出15,133枚数字资产，实现约11亿美元现金流入。这笔资金被直接用于回购面值10亿美元、票面利率为零的优先可转换债券，相关债券将于2030年和2031年到期。通过以折扣价赎回债务，公司预计可节省8810万美元现金流，并将未偿还可转债规模削减30%。
政策转向：打破“只持有”传统，开启战略升级
此次资产变现并非临时举措，而是公司于三月初正式修订资金管理策略后的结果。此前长期奉行“挖出即持有”的保守模式被彻底颠覆。这一转变紧随2025年第四季度业绩惨淡——因比特币公允价值下跌导致15亿美元账面损失，公司净亏损达17亿美元。
与Starwood共建1吉瓦级算力中心，迈向双轨运营
最核心的战略信号来自其与Starwood资本集团合资成立的项目。该项目旨在将原本用于比特币挖矿的高耗电设施改造为支持人工智能工作负载的高性能计算中心。短期目标设定为实现1吉瓦的IT处理能力，长期规划则指向超过2.5吉瓦的规模。
运营模式采用动态切换机制：根据市场电价与算力需求弹性分配资源，在比特币挖矿与AI计算间灵活调配。其中，MARA提供电力基础设施与网络接入条件，而Starwood负责资本投入、工程设计、建设施工及租户引入。根据协议，MARA可保留合资企业最高50%股权，从而获得持续性的非挖矿收入来源。
此外，公司还持有Exaion公司64%股份，进一步拓展至工业级边缘推理与基础设施即服务（IaaS）领域，构建多层次算力生态。
行业风向标：矿企集体弃挖转算，拥抱AI浪潮
以MARA为代表，整个加密挖矿行业正经历结构性变革。越来越多企业正放弃积累比特币的路径，转向投资人工智能基础设施。
Core Scientific在2026年3月清空全部2,537枚比特币储备后，成功从摩根士丹利获取5亿美元贷款，用于建设人工智能数据中心。该公司已开始为CoreWeave提供托管服务，分析师预测其年底前逾七成收入将来自高性能计算与AI业务。
IREN（原名Iris Energy）已完成对挖矿业务的实质性退出，宣布计划募集36亿美元用于人工智能扩张，目标是2026年实现34亿美元年化营收。目前已有超2.3万台英伟达GPU投入使用，并获得微软的人工智能合作协议。
HIVE数字科技实施“双引擎”发展模式，在维持部分挖矿活动的同时，大力拓展高性能计算业务。近期签下价值3000万美元的人工智能云服务合同，并在巴拉圭、加拿大与瑞典推进可再生能源项目。
TeraWulf是转型最为激进者之一。目前已签署总额超128亿美元的长期人工智能客户合约，部分分析机构预测，到2026年底，该公司或将完全终止比特币挖矿，将其2.8吉瓦电力资源尽数投入满足AI算力需求。
CleanSpark出售了2月份产出比特币的97%，资金用于德克萨斯州数据中心建设与人工智能转型。Riot Platforms在2025年录得6.63亿美元净亏损，正面临激进投资者Starboard Value施压，要求加快16亿美元的人工智能数据中心投资步伐。Bitfarms则将旗下基础设施部门更名Keel Infrastructure，明确表示将在2027年前完成向人工智能与高性能计算领域的全面过渡。
经济逻辑驱动：挖矿已难盈利，算力成新赛道
当前环境下，多数矿工的比特币挖矿成本已攀升至每枚8.7万美元以上。按当前现货价格计算，每挖出一个区块均处于净亏损状态。叠加减半事件带来的收益压缩，单位算力的日收入已降至不足以支撑大规模运营的水平。
这种局面催生了根本性转变：挖矿生产与资产积累首次彻底脱钩。矿企不再被动持有产物，反而成为自身产品的主动出售方，以换取流动性。与此同时，像MicroStrategy这样的机构则在另一端持续吸纳供应。这种供需重构，结合人工智能基础设施（包括GPU集群、专用冷却系统、Tier 3数据中心标准）所要求的巨额资本投入，正在推动行业整合进程。例如CoreWeave对Core Scientific提出的90亿美元收购要约，正是这一趋势的早期体现。
挑战与前景：执行难度高于预期，未来取决于落地速度
对MARA而言，短期挑战在于执行力。降低资产负债表杠杆相对容易，但将现有矿场成功改造为具备竞争力的人工智能数据中心，并吸引稳定租户签约，则面临更高门槛。虽然与Starwood的合作带来了资金与专业支持，但人工智能基础设施建设周期长，实际运营收入难以快速兑现。
尽管如此，公司仍持有超过4.8万枚比特币，因此其财务状况仍将受到加密市场波动影响。不过方向已非常清晰：MARA不再仅依赖比特币价格走势。其能否成功，关键在于多快能填满1吉瓦的算力管线，以及企业级对通用计算需求是否能持续足够久，从而形成可持续的商业模式。