比特币与传统避险资产呈现背离走势
摩根大通指出，当前全球金融市场正经历一场结构性转变：在黄金与白银承压之际，比特币却展现出罕见的韧性。面对不断加剧的地缘风险与货币政策不确定性，比特币近几周表现优于传统避险工具，显现出独特的价值支撑力。
资产价格与流动性格局发生逆转
根据摩根大通研究团队的数据，黄金自三月初以来累计下跌约15%，较年初高点大幅回调。白银走势同步走弱，两者均出现显著下行压力。与此同时，比特币虽在伊朗局势升级后短暂下探至6万美元附近，但迅速企稳并回升至接近7万美元水平，形成鲜明对比。
报告强调，黄金与白银的流动性状况正在恶化，导致其作为避险工具的功能被削弱。数据显示，三月份黄金ETF资金流出规模高达110亿美元，而白银ETF亦从此前的资金净流入转为净流出。反观比特币相关金融产品则持续获得资金净流入，反映出投资者配置偏好的深刻变化。
期货市场行为差异显现
对芝加哥商品交易所数据的分析表明，黄金与白银的未平仓合约曾长期维持至2025年及2026年到期，但在2024年初迎来剧烈调整。贵金属遭遇集中抛售，而比特币期货的未平仓头寸则保持相对平稳，未出现大规模减仓现象。
技术面信号进一步佐证这一分化趋势。商品交易顾问（CTA）策略已大幅削减黄金与白银持仓，加剧了价格下行动能。相比之下，比特币已从超卖区域反弹，显示抛售压力逐步缓解，市场情绪趋于修复。
流动性深度方面，黄金市场深度明显收缩，比特币则维持较高流动水平。白银的流动性问题尤为突出，深度不足推高其价格波动率，放大交易成本与风险敞口。
分析师明确表示：“随着流动性条件的收紧，黄金的传统避险地位正面临挑战。”
截至本报告发布时，比特币交易价约为6.9万美元，黄金报每盎司4450美元，白银价格位于每盎司69美元左右。