战争阴影下比特币逆势走强，但期权市场暗藏隐忧
自2月28日中东局势急剧恶化以来，黄金价格累计下滑15%，当前报每盎司4,504美元。与此同时，比特币在3月25日前实现近12%的涨幅，一度突破71,500美元大关。
然而，随着3月27日在Deribit交易所到期的价值141.6亿美元的比特币期权合约集中结算，价格回调至66,179.23美元。尽管如此，相较于战争爆发前，比特币整体仍录得4%的正向收益，而黄金则大幅走弱，凸显加密资产在地缘动荡中的相对韧性。
期权机制揭示市场真实情绪
期权是一种金融衍生工具，赋予持有者在未来特定时间以预定价格买入（看涨）或卖出（看跌）标的资产的权利。若投资者预期价格上涨，可购入看涨期权；反之，则选择看跌期权进行对冲。
举例而言，当比特币报价为70,000美元时，若投资者预计其将升至80,000美元，可支付一定权利金购买一份一个月后以70,000美元买入的看涨合约。若行情如预期发展，该合约可带来10,000美元的潜在利润（扣除成本）。反之，若价格下跌至60,000美元，投资者可放弃行权，仅损失已付权利金。
相反，若判断价格将下行，可购入看跌期权。例如在70,000美元价位买入一份一个月后以该价卖出的合约，一旦价格跌至60,000美元，即可通过期权锁定更高卖价，实现盈利。若价格反而上涨，则放弃行权，仅承担权利金损失。
看跌期权溢价凸显避险需求
近期数据显示，在主流加密货币交易平台Deribit上，比特币看跌期权的权利金需求长期超过看涨期权。这表明市场参与者更倾向于押注价格下行而非上涨。
OptionMetrics量化研究主管Garrett DeSimone指出，30天CME比特币隐含波动率偏斜是衡量市场情绪的核心指标，反映的是价外看跌期权相对于价外看涨期权的溢价水平。当偏斜值为正值时，意味着投资者愿意为防范极端下跌支付更高的保险费用。
他强调：“这一现象已持续数月，反映出市场对潜在崩盘的高度敏感。正偏斜意味着投资者更担心比特币暴跌，而非期待其继续飙升。”
DeSimone进一步解释，自2025年第四季度起，受美联储降息预期减弱及全球关税政策升温影响，比特币从约126,000美元的历史高点迅速回落。其中，10月10日前总统特朗普宣布新一轮贸易限制措施，成为引发大规模抛售的关键导火索。
ETF期权放宽是否威胁去中心化？
纽约证券交易所旗下平台NYSE Arca与NYSE American近日提交规则修订申请，拟取消比特币与以太坊ETF期权的25,000份合约头寸及行权限制。此举引发外界关注：是否会因大型机构无限交易而导致市场集中化，违背加密精神？
对此，DeSimone回应称，理论上不会造成市场中心化。原因在于，比特币ETF属于衍生品层级，并非直接持有底层资产，因此放宽限制并不会改变市场的去中心属性。
截至发稿，比特币价格报65,783.23美元，以太坊为1,977.16美元。