比特币市场承压：盈利持仓比例大幅下滑，熊市风险重燃

比特币在突破2025年历史峰值后未能持续走强，近期价格回调明显，引发市场对新一轮熊市的担忧。随着币价回落，处于亏损状态的比特币存量迅速攀升，当前盈利持仓比例已跌至约59%，远低于长期均值75%，与前次熊市末期水平高度趋近。

市场情绪转向：多数持币者陷入浮亏

数据显示，目前市场上近半数流通中的比特币已处于账面亏损状态。这一现象不仅揭示投资者信心减弱，也暗示短期抛售压力可能有所缓解。分析师认为，当市场普遍出现深度浮亏时，反而可能激发分批抄底意愿，形成阶段性支撑。

关键阈值警示：50%成心理防线

业内普遍将50%作为衡量市场健康度的重要分界线。历史上，该数值常与熊市底部区域重合。当前盈利占比虽未触及此线，但已接近警戒区间，表明市场仍处于弱势调整阶段。在此背景下，市场更倾向于积累而非出货，为未来反转埋下伏笔。

链上数据验证：底部尚未确立

多项技术指标进一步印证了底部尚未确认的观点。其中，MVRV Z-Score作为衡量价格相对于成本是否过热的核心链上指标，目前仍未进入代表“安全区”的绿色区域。

尽管有观点认为6万美元可能成为本轮熊市的支撑位，但多数分析指出，只有当该指标进入负值区间并持续下行时，才可视为真正触底信号。预计当前调整周期或延续六个月以上，不排除价格继续探底的可能性。

综合来看，虽然短期内存在技术性反弹，但整体市场基本面仍偏弱。盈利占比持续走低与链上看跌信号共振，预示未来市场或将呈现波动加剧、方向不明的特征，缺乏明确反转动能。