全球流动性短期回暖，年度增长却显疲态

据Biometrics最新数据，截至4月27日，全球M2总量约为119.4223万亿美元，相较前一周的119.3580万亿美元略有上升。

短期流动状况边际改善，但长期扩张动能减弱

过去七周的平均增长率达1.22%，高于此前一周的0.70%，显示短期内资金面有所松动。

然而，同比增幅已回落至6.97%，较前一周的7.91%明显走弱，表明全年货币扩张步伐正在减缓。

整体来看，尽管短期流动性企稳，但中长期增长趋势趋于平缓，呈现出复杂多变的宏观格局。

市场估值修复进行时，尚未进入过热区间

MVRV Z-Score当前为0.77，较上周的0.72有所提升，反映出在近期价格反弹背景下，市场估值正逐步回归正常水平。

该指标仍处于0至2的中性区间下沿，未触及高估警戒线，说明尽管资产价格上涨，但整体仍未出现显著泡沫化信号。

长期持币者信心稳固，抛压仍处低位

持有时间超过一年的比特币占比为60.05%，略低于前一周的60.06%，微幅下滑。

尽管有轻微减少，但变动幅度极小，表明长期投资者并未因近期行情上涨而大规模出货。

持续维持在60%以上的长期持仓比例，被普遍视为市场结构性锁仓现象延续的重要证据。

美国现货ETF资金流转向，机构情绪步入调整期

受短期资金回流影响，美国加密货币现货ETF市场显现投资情绪回调迹象。

数据显示，截至4月27日，比特币现货ETF录得2.6318亿美元净流出。此前连续九个交易日的净流入趋势告一段落，标志机构资金供需关系进入阶段性调整。

以太坊现货ETF方面，继上一交易日小幅净流入后，再度转为5048万美元净流出，进一步印证市场资金轮动与风险偏好变化。

核心指标解析：理解市场背后的逻辑

M2（广义货币）：涵盖现金、活期存款，以及两年内到期的定期存款、货币市场基金等高流动性资产，是衡量经济中可用资金总量的关键指标。其变动常被视为全球流动性的风向标。比特币因与M2存在高度相关性，被誉为“流动性晴雨表”，其价格走势通常滞后于M2变化约10周。

MVRV Z-Score：通过对比比特币市值与链上实现价值（基于矿工成本加权计算的总价值），评估市场是否处于低估或高估状态。数值越高，代表市场越接近过热；反之则可能处于低估区域。

1年以上长期持有量占比：用于衡量超一年未移动的比特币占总量的比例，反映长期持有者的信心强度与潜在抛售压力。该比例越高，意味着市场供应锁定程度越深，短期供给弹性越低。