机构资金流入与散户定价权并存

Swan Bitcoin首席执行官科里·克利普斯滕揭示，市场普遍存在一种误判：认为大型资管公司直接持有比特币。事实上，多数比特币ETF持仓来自个人投资者通过结构性产品间接参与。他强调，为满足发行要求，ETF管理方必须在现货市场购入真实比特币并安全存储，因此由此产生的需求具备实质支撑力。

衍生品或放大市场“纸面供给”

克利普斯滕同时提醒，期货合约等金融工具可能人为增加市场的“纸面供应量”。这种虚拟流动性虽不影响底层资产，但可能对短期价格波动产生干扰。他重申，比特币的核心价值在于其在区块链上不可篡改的真实属性，这一特性是其区别于传统金融产品的关键所在。

2026年冲高预期显著降温

展望未来走势，克利普斯滕表示，市场对2026年比特币突破历史高点的乐观预期已明显消退。他透露，在价格位于9.5万美元时，年内创历史新高概率约为五成；然而随着币价回落至6万美元区间，该概率已降至20%至25%之间，反映出投资者信心出现实质性动摇。

数据显示，自5月15日以来，美国现货比特币ETF累计出现约29亿美元净赎回。同期，比特币价格下跌近9.5%。衡量市场心理的恐惧与贪婪指数目前仅为23，处于“极度恐惧”区域，凸显当前投资者普遍持谨慎态度，风险规避情绪占据主导。