机构持续布局，市场回调属周期性调整
尽管零售投资者正在离场，但主权财富基金和各国央行正成为比特币的主力买方。VanEck数字资产研究主管马修·西格尔提出，2026年第四季度将是建立完整仓位的理想时间点。当前价格下行并非基本面恶化所致，而是由追逐人工智能叙事的投机资金回流所引发，属于典型的阶段性调整。
周期本质未变：四年规律仍主导市场
面对外界关于本轮比特币走势是否具有根本性差异的疑问，西格尔明确表示：本质依旧相同。
“这种资产仍遵循一个高度规律的四年周期，且始终缺乏真正的最终接盘者。”他强调，当前的调整可被纳入历史框架理解，而非视为全新模式。
其关键变化在于资金争夺对象的转移。如今，人工智能相关的叙事热度迅速攀升，吸引了大量资本流入，从而对包括比特币在内的开源网络平台形成竞争性挤出效应。
杠杆买家的角色与风险
西格尔对杠杆交易实体的定位持审慎态度。
“原本应作为最终承接者的迈克尔·塞勒，如今也面临压力。”他表示，杠杆策略在上涨阶段放大收益，但在下行中则成为强制平仓的源头。这正是目前MicroStrategy出现异常动作的原因——其六月初首次披露出售32枚比特币，虽数量有限，却释放出强烈信号：即便是最坚定的持有者，也已突破自我设定的底线。
复苏的支撑与时间窗口
西格尔对未来走势保持建设性展望，但设有明确时间锚点。“我们认为第四季度是构建完整头寸的关键时期，”他指出，“届时市场将消化美国大选等宏观事件影响，并聚焦于持续的货币投放机制。”
他还强调，已有两家中央银行及若干主权财富基金在积极购入比特币。这类结构性需求为市场提供了前所未有的底部支撑，即便短期内难以抗衡资金轮动压力。
关于主流采用程度，西格尔坦言：“当总统公开支持比特币时，意味着它已达到极致普及状态。再难想象有更进一步的加速。”但他并未否定其长期地位：“我们坚信比特币终将成为主流储备资产，与现有结算货币展开竞争。”
他对当下阶段的判断尤为直接：“现在正是弱手抛售、转投人工智能的时刻。我们六个月后再看。”
不同视角下的底部判断
相比之下，迈克尔·塞勒给出了更为乐观的价格框架。他认为，12.5万美元是十月高点，而当前6万美元水平已构成坚实底部。
“我们正处于春季阶段，”塞勒表示，“在此价位有足够支撑力，市场将逐步反弹。目前仅受制于宏观逆风。”
“春季”的比喻将此次回调定义为暂时性休整，而非趋势逆转。尽管西格尔与塞勒在入场时机上存在分歧——前者指向第四季度，后者认为底部已现——但他们共同传递给机构投资者的信息一致：当前的疲软是资金轮动结果，而非比特币命运的判决书。