MARA放宽比特币出售限制转向人工智能布局

MARA Holdings近期在提交给美国证券交易委员会的10K文件中披露，其已解除对资产负债表内比特币出售的限制。此前该企业仅可出售通过挖矿产生的比特币，而自2025年年中起，公司开始利用售币所得支付运营支出，全年实现收益约4.13亿美元。最新政策将销售权限扩展至原有储备，具体执行时间与规模将依据市场环境及内部战略优先级决定。

比特币持仓价值随价格波动下降

截至2025年12月31日，MARA持有53,822枚比特币，按约68,000美元单价计算，当前市值约为36.4亿美元，低于此前高点时期的约47亿美元。尽管公司仍计划通过持续挖矿和定期购入增加持仓量，但新政策可能引发净减持趋势，影响长期持币比例。

挖矿成本高于售价致持续亏损

分析师指出，当前挖矿经济模型已发生根本性转变。数据显示，MARA开采一枚比特币的成本高达87,000美元，而现货价格维持在69,000美元左右，意味着每产出一个区块即产生显著亏损。同时，全网算力价格已跌至每拍哈希35美元的历史低位，进一步压缩了行业利润空间。

生产与积累首次出现结构性脱钩

这一趋势被解读为矿工与囤币者之间的历史性分离。“开采比特币的实体不再愿意持有它，”分析指出，“目前持有最多比特币的主体从未参与过挖矿。” 在比特币十六年发展历程中，生产与积累首次彻底脱离，反映出资产属性正在重塑。

业务重心全面转向数字基础设施

MARA正加速拓展非挖矿业务。今年1月，公司收购计算基础设施运营商Exaion 64%股权，后者专注于高性能计算与人工智能服务。公司明确表示，未来将构建垂直整合的数字基础设施体系，涵盖能源生产、挖矿及人工智能开发，形成多元收入结构。

行业普遍承压，多家矿企业绩下滑

其他上市矿企同样面临挑战。Riot报告2025年净亏损达6.63亿美元，部分源于比特币持仓公允价值缩水；Core Scientific披露2025年第四季度收入同比下降16%；Terawulf则预计，2026年高性能计算与人工智能合约将成为新增长引擎。

股价震荡加剧，市场情绪偏弱

周二MARA股价下跌超5%，报收8.94美元，反映行业整体压力及地缘政治风险带来的市场焦虑。过去六个月累计跌幅约43%。尽管上周宣布与喜达屋房产信托合作建设人工智能数据中心后，盘后股价一度飙升16%，但整体仍承压。截至报道时，比特币交易价格接近67,700美元，过去30日内跌幅超过13%。