SEC与CFTC联合发布加密资产分类新规，多数数字资产被排除在证券范畴外

美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）于3月18日共同发布一份长达68页的加密货币监管指引，系统性地厘清了数字资产的法律属性。文件指出，包括稳定币、数字商品以及具有功能性用途的“数字工具”在内的多数加密资产，不构成联邦证券法所定义的证券。

非证券资产如何演变为投资合同标的？监管层划出关键边界

报告特别强调，尽管某类数字资产初始被认定为非证券，但若其发行方通过宣传手段诱导投资者投入资金，同时承诺承担运营职责并暗示未来收益，该资产即可能被判定为投资合同。监管机构明确表示，当投资者基于对发行人管理能力的合理信赖，预期从中获取利润时，该资产便具备证券特征。

挖矿、质押与空投行为的合规边界首次被官方阐释

文件进一步解析了在去中心化生态中常见的经济活动，如区块奖励分配、协议质押机制以及项目方发起的空投行为，如何受到联邦证券法的约束。监管机构指出，若这些行为涉及对投资者回报的实质性承诺或引导，即便底层资产本身非证券，仍可能触发证券法适用条件。