金融机构布局数字资产面临监管困局
尽管多家大型银行已在区块链支付、数字资产托管及代币化存款等领域展开实质性探索，但其技术投入受限于监管框架的不明确。资本市场执行副总裁科林·巴特勒强调，当前监管机构尚未界定稳定币的法律属性——是存款、证券，还是独立支付工具——导致已有基建无法实现规模化应用。
监管真空制约银行资本释放效率
摩根大通的Onyx网络、纽约梅隆银行的数字资产托管服务以及花旗集团的代币化存款测试项目均显示了银行业深度参与的迹象。然而，巴特勒指出，由于缺乏清晰的合规路径，风险与合规部门普遍拒绝批准全面部署，使这些投资处于‘半激活’状态。
加密企业适应模糊环境，银行难追其节奏
相较之下，加密公司长期在监管未明的环境中运营，已形成灵活应对机制。而银行体系依赖严格的合规流程，难以快速响应市场变化。瑞士数字资产银行Sygnum首席投资官法比安·多里认为，尽管差距存在，但短期内大规模资金迁移至稳定币平台的可能性仍低，机构更看重稳定性与监管认可度。
收益鸿沟加剧资金流动压力
当前美国储蓄账户平均利率不足0.5%，而主流加密交易所为稳定币提供4%至5%的年化回报，形成显著利差。巴特勒以1970年代资金流向货币市场基金的历史类比，指出如今的转移速度将更快——仅需几分钟即可完成银行到稳定币平台的资金切换。
限制收益或催生监管套利新路径
虽然现行法律禁止稳定币发行方直接支付利息，但交易所可通过借贷、质押等机制变相提供回报。若立法进一步限制此类操作，可能促使资金转向如Ethena的USDe等合成美元产品，后者依托衍生品市场产生收益。巴特勒警告，这将导致资本集中于离岸架构，反而削弱监管意图，最终体现为‘资本永不停止追逐回报’的本质逻辑。