纳斯达克代币化清算结算新规获监管核准，试点范围明确
美国证券交易委员会已审议通过纳斯达克提交的规则变更申请，准许符合条件的证券通过代币化方式完成交易后的清算与结算流程。该举措旨在推动基于区块链的交易后基础设施融入主流资本市场体系，备案编号为SR-NASDAQ-2025-072。
代币化清算与结算机制的核心运作逻辑
清算涉及交易细节确认与义务计算，结算则实现证券与资金的实际交付。根据提案，具备资质的证券可在上述两个阶段以数字代币形式执行，其所有权记录将由经授权的区块链系统承载，取代传统簿记方式。
试点项目覆盖高流动性资产类别，准入标准严格限定
试点计划仅适用于罗素1000指数成分股、美国国债以及特定宽基指数型基金产品，并非所有纳斯达克上市证券均可参与。存管信托公司作为核心运营方，拥有对合规区块链平台及适用条件的审核权。
市场参与者若希望采用代币化结算，须在交易申报时勾选相应标识。系统将据此向存管信托公司发送代币化指令；如无法处理，则自动转至常规结算路径。
监管评估程序有序推进，公众意见征询期开放
美国证监会于2025年12月12日启动对该提案的审查流程。2026年1月27日，发布修订版通告，设定公众反馈截止时间为2026年3月5日。当前监管环境受美联储利率政策调整影响，正持续演变，深刻影响机构资本配置方向。
代币化结算落地意义深远，奠定制度性基础
纳斯达克与存管信托公司作为美国金融基础设施的关键节点，其采纳代币化技术具有里程碑式意义。即便处于试点阶段，也意味着区块链结算已从概念验证迈向受监管的现实应用。
该提案并非孤立运行。其实施依赖于证监会交易市场部门于2025年12月11日签发的无异议函，授权存管信托公司在指定区块链上开展为期三年的有限试点，覆盖其托管的部分证券资产。
2026年1月27日更新的规则文件明确指出，代币化结算流程与存管信托公司的试点计划深度绑定。交易所并未自建结算链，而是构建选择性接入机制，使交易方可自主决定是否接入代币化基础设施。
对机构投资者而言，这一安排有效缓解了合规担忧。代币化证券仍由存管信托公司托管，享有与传统账簿持有同等的法律保护与监管监督，区别于在非受监管平台上进行的资产代币化操作。
尽管初期存在争议，部分机构曾提出质疑。例如，Ondo金融公司最初对原始方案提出异议，认为流程透明度不足。但在监管材料披露后，该公司于2025年12月15日撤回反对立场，声明“放弃原有异议意见”。
三年试点周期为各方提供了清晰的测试窗口，在监管监督下开展大规模代币化清算实验。若在核心资产类别中取得成功，将为全市场证券代币化提供可复制的范式。
该提案定位为在现有受监管框架内融合区块链技术，而非颠覆现行体系。未来将积累包括结算效率提升、错误率下降及参与意愿变化等关键数据，用以评估代币化清算是否具备规模化扩展潜力。