纳斯达克推进证券代币化改革，监管框架迎来关键突破

美国证券交易委员会已正式对纳斯达克提交的规则修订提案作出回应，允许在该交易所平台上发行和交易基于区块链的证券代币。这一举措被视为美国资本市场对数字资产融合的重要里程碑，为真实资产代币化铺平了制度路径。

监管机构确认代币化证券纳入现行法律体系

根据2026年1月30日发布的联邦公报公告，证监会针对纳斯达克提交的编号SR-NASDAQ-2025-072提案展开审查。该提案旨在建立一套可在纳斯达克系统内运行的证券代币化操作框架，涵盖股权类资产的数字化表征。

此类代币并非衍生品或合成工具，而是与实际注册证券直接挂钩的原生数字凭证，须遵循现有监管要求，包括托管标准、客户身份识别、反洗钱机制及投资者保护条款，确保其在合规边界内运作。

第34-103980号命令详细说明了纳斯达克通过自律组织程序申请修改规则手册的流程。尽管具体采用的分布式账本技术尚未完全披露，但其目标明确：构建一个可扩展、安全且符合监管预期的代币化基础设施。

主流交易所布局代币化，市场格局面临重构

作为全球市值第二的证券交易所，纳斯达克的入局具有深远影响。此次并非小范围试点，而是在日均交易额超万亿美元的成熟市场中，探索将传统证券资产以代币形式进行流通的可能性。

当前，贝莱德的BUIDL基金与富兰克林坦伯顿的FOBXX等产品已在货币市场领域实现代币化，但仅限于基金份额。纳斯达克的提案则进一步拓展至股权证券，或将催生更广泛类型的代币化金融工具。

法律专家指出，若该提案获准，不仅可能改变现有交易结构，还将为其他交易所提交类似申请提供先例。纽约证券交易所、芝加哥期权交易所等竞争对手或将被迫加速自身代币化能力建设。

证监会受理此案的立场表明，监管层倾向于将代币化证券纳入既有证券法框架，而非另立新规，显示对技术创新持开放态度。

从申报到落地：时间线与核心关注点

从规则申报到最终实施，需经历公众意见征询、监管评估及最终批准等多个阶段。市场参与者应持续跟踪监管文件中的修正建议或附加条件。

2025年9月的一份分析报告提出，纳斯达克的愿景包括延长交易时段，甚至实现全天候交易，这依赖于区块链结算技术的实时性优势，是传统清算系统难以企及的功能。

多个专注于证券代币化的区块链平台有望从中受益。已在代币化基金转让代理领域深耕的机构，以及为国债代币化搭建基础设施的平台，其业务将直接受益于交易所层面的监管清晰度。

此外，该进展是否推动加密市场结构性立法仍待观察。证监会选择通过现有自律程序处理此案，意味着其认为代币化证券无需专门立法即可纳入现行监管体系。

在最终规则出台前，经纪商与机构投资者预计将成为首批准入者，散户参与门槛及分阶段开放时间表将在后续命令中明确。