纳斯达克代币化股票交易计划获美证会正式通过

美国证券交易委员会于周三宣布批准纳斯达克提交的代币化股票交易提案。根据该方案，相关证券的交易与清算仍将沿用现行市场机制，初期试点范围包括在美国国家证券交易所上市的部分资产，重点覆盖罗素1000指数成分股及指定指数型基金。代币化证券在权益属性、代码标识和优先级排序上与传统股票保持完全一致。

数字证券整合现有清算体系，确保过渡平稳

代币化是将股票或ETF等金融工具转化为基于区块链的数字凭证，其权利与原始资产完全对应。监管机构明确，经纪商可在下单时选择代币化结算路径，纳斯达克将在成交后将指令传递至美国存管信托公司。若因机构资质不符、证券类型不匹配或技术系统兼容性问题导致无法执行，交易将自动转为传统非代币化方式完成结算。

监管审查中各方意见分歧显现，焦点聚焦系统定位

纳斯达克去年九月提交该提案，类比十进制改革与电子化转型，强调当前由国会授权的监管架构已涵盖代币化证券，其底层技术不影响适用规则。证监会在批复函中指出，审查期间多位评议者对具体实施机制提出质疑。行业主要协会与大型交易所普遍关注存管信托公司的角色边界尚不清晰；区块链倡导组织则呼吁避免偏袒特定技术路径，主张提升发行方在标准制定中的参与度。部分金融改革团体以潜在价差风险、监管盲区及法律模糊性为由表示反对。

结构性推进代币化进程，仍依赖传统基础设施

去年末，多家交易所联合致信证监会，警告过度宽松的豁免条款可能引发规则失衡并滋生新型系统性风险。此次批准表明监管与市场正以协调方式推进变革，但纳斯达克设定的限制显示，现阶段代币化仍需依托现有市场结构，而非独立运行于链上生态。今年初，证监会工作人员重申：代币化资产首要属性为证券，其次才是技术载体，其法律分类不受区块链形式影响。

从数字化迈向可编程化，开启新交易范式

代币化引擎首席运营官指出，此次批准不仅是上市证券数字化的里程碑，更开启了其可编程化的可能性。他强调：“监管正在为这些资产突破交易范畴、嵌入更广泛金融场景铺平道路。”其核心信号在于方向——市场已从T+3迈入T+1时代，未来目标直指T+0与全天候连续交易模式。这一转变在基础设施层面引入灵活性，同时未动摇既有运行逻辑，预示着向近实时结算体系的长期演进。

机构关注结算衔接，流动性协同成关键议题

对于专业投资者而言，数字资产机构国际市场主管表示，此次批准在资产维度释放了更大操作弹性。他补充道：“机构将重点观察代币化证券如何融入后续清算网络，尤其是结算环节仍由中央清算系统主导的现状，以及两种交易形态之间的流动性和互操作性能否有效协同。”代币化所支持的价格发现机制，或将打破传统交易时段的物理限制，重塑市场活跃节奏。