SEC正式界定NFT不具证券特征，强调收藏本质

美国证券交易委员会公开确认，根据现行联邦证券法律，非同质化代币（NFT）未被纳入证券定义范围。该立场由主席保罗·阿特金斯再度阐明，并深入解析其判断逻辑。他强调，公众购买行为的核心动因在于文化认同与个人兴趣，而非对资本回报的期待。

监管边界划定进入系统性推进阶段

此次表态是SEC与商品期货交易委员会联合开展数字资产分类工作的核心组成部分。作为新启动的“加密项目”计划关键一环，阿特金斯团队正致力于厘清各类数字资产在现有法律体系中的定位，以增强市场对合规边界的认知。

当前，监管机构已将不受证券法约束的数字资产划分为四类：数字商品、数字工具、非同质化收藏品及稳定币。阿特金斯特别指出，NFT与实体收藏品如邮票、限量手办等具有高度相似性，其价值源于持有者的偏好或稀缺性，而非依赖于第三方持续运营带来的收益增长。

判定标准聚焦于实际用途而非名称形式。与股票投资者依赖企业经营增值不同，NFT持有者并不预期通过项目方的管理活动实现资产升值。他在采访中举例称，此类资产更接近棒球卡、网络迷因图等文化符号，其价值独立于组织运作。

但他同时警示，若某类NFT附带分红承诺、利润分享机制或形成可预测的收益模型，则仍可能触发证券认定。

推动构建可预期的合规生态

阿特金斯表示，明确NFT法律属性旨在打造公平且富有活力的市场环境，在防范风险的同时为技术创新留出空间。清晰的规则既有助于创作者设计符合规范的发行方案，也使消费者能够基于真实信息做出理性决策。

他透露，监管正从过去的惩罚导向转向更具前瞻性的制度建设。过去十年因规则模糊导致大量项目停滞或外迁至监管宽松地区，致使美国在全球加密领域发展滞后近十年。

“加密项目”计划正逐步向开发者、交易所、托管方及投资者提供法律指引。阿特金斯特别说明，当一项资产不再依赖核心团队创造价值时，其法律性质可能发生转变——即便初始阶段被视为证券，一旦相关承诺履行完毕或失效，也可能脱离证券范畴。

未来监管将聚焦场景实质，避免机械执法

SEC计划在分类过程中强化对实际使用场景的分析，拒绝脱离语境的简单套用。此举意在建立兼顾用户保护与产业发展的动态平衡机制，例如允许部分与投资合约相关的加密资产在其他监管框架下流通。

这种更具包容性和透明度的监管路径，旨在激发创新潜能，而非全面控制市场运行。明确且可预测的规则体系，不仅支持创作者构建可持续产品，也赋予交易者更充分的信息基础以作出自主判断。