代币化金融新范式：传统资管巨头进军链上生态
富兰克林邓普顿与Ondo Finance达成战略合作，将其旗下五只涵盖股票、债券及黄金的交易所交易基金实施代币化。这一创新模式允许投资者通过加密钱包进行24小时不间断交易，彻底摆脱对传统证券经纪账户的依赖。自2025年起，全球代币化现实世界资产市场规模激增360%，当前总价值已突破265亿美元。然而，美国市场仍受限于尚未出台的链上基金分销监管框架，开放进程面临政策不确定性。
代币化架构解析：收益权转移而非份额持有
在该合作机制中，Ondo Finance将直接购入富兰克林邓普顿ETF的实际份额，并通过设立特殊目的载体（SPV）发行代表金融收益权的数字代币。投资者所持为现金流分配权，而非底层基金份额本身。这种设计使代币具备高度灵活性，可被用于去中心化金融（DeFi）场景中的抵押借贷或流动性提供，进一步拓展其应用场景。
首批纳入代币化的基金包括：一只专注于成长型美股的策略基金、一只系统性大盘股基金、一只黄金主题基金、一只高收益公司债基金以及一只以分红为导向的美股策略产品。这五大基金覆盖了权益类、固定收益及大宗商品三大核心资产类别，构建了多元化的风险敞口组合。
Ondo Finance的做市商团队将为代币提供持续流动性支持，确保在传统股市与债市休市期间亦能保持交易活跃。此举打破了传统ETF仅限交易时段内买卖的限制，使全球投资者无需开立跨境经纪账户即可参与，显著降低准入门槛。
尽管富兰克林邓普顿此前已通过国际经纪渠道提供其美国策略产品的海外版本，但这些产品仍需投资者持有合规账户。此次代币化版本则从根本上消除这一障碍。公司创新业务负责人强调，这不仅是一次技术升级，更是一种全新的产品分发路径，有效整合了多类型资产的风险特征。
增长迅猛但监管滞后：美国面临追赶压力
代币化现实世界资产市场自2025年以来扩张逾三倍，当前估值达265亿美元，展现出强劲的增长动能。然而，美国证券交易委员会（SEC）尚未就链上注册基金的分销规则制定明确指引，成为制约面向本土投资者产品推广的关键瓶颈。两家公司正密切跟踪监管动态，视政策进展决定后续扩展节奏。
Ondo Finance总裁指出，若监管迟迟未定，美国可能在这一前沿领域落后于欧洲、新加坡等先行司法管辖区。他同时表示，潜在用户群体庞大——已有数百万投资者习惯使用加密钱包进行资产操作。目前，富兰克林邓普顿管理总资产规模约1.7万亿美元，而Ondo Finance所持有的代币化资产总额约为27亿美元。
其他大型金融机构也纷纷布局。贝莱德与WisdomTree均已宣布推进美国代币化ETF计划。纽约证券交易所近期携手Securitize启动代币化证券试点项目，纳斯达克则与数字资产服务商Talos合作，整合加密交易工具以增强市场基础设施能力。
尽管前景广阔，但将区块链所有权体系与传统证券监管框架融合仍存挑战。现行制度下，基金份额创设须由授权参与者和经纪商完成。如何在不强制身份验证的前提下，实现无需许可的钱包接入，同时满足证券法合规要求，仍是当前设计的核心难题。不过，随着原生加密用户需求持续上升，各机构仍在积极投入资源，推动此类创新结构落地。