MARA控股抛售比特币以推进人工智能战略转型

在2026年3月4日至25日期间，MARA控股通过出售15,133枚比特币，筹集约11亿美元现金，用于提前赎回面值达10亿美元的零利率优先可转换债券。这一操作不仅使公司节省8810万美元现金流，更将未偿还债务规模削减30%，显著优化资产负债结构。此次资金调配是其战略重心从数字资产积累转向人工智能基础设施建设的关键一步。

打破“持币为王”传统，开启新资本路径

此前长期坚持“仅持有”挖出比特币的策略被正式修订。该调整源于2025年第四季度的巨额亏损——因公允价值波动导致资产减值15亿美元，净亏损高达17亿美元。在此背景下，公司宣布允许出售部分比特币储备，以增强财务灵活性并支持高资本支出项目。

核心布局：与Starwood共建高性能计算生态

最引人注目的动向来自与Starwood数字风险投资平台的合作。双方成立合资公司，旨在将原有高耗能比特币矿场改造为支持人工智能工作负载的数据中心。目标是在短期内实现1吉瓦的IT处理能力，长远规划则突破2.5吉瓦。这些设施将根据市场收益动态切换至比特币挖矿或AI计算模式，实现电力资源的最优配置。

MARA提供电力基础设施与网络连接条件，而Starwood负责投资、设计、建造及租户引入。该公司保留合资企业最高50%股权的权利，有望获得持续性的非挖矿收入流。此外，其持有的Exaion公司64%股份，进一步强化了在工业级边缘推理和基础设施即服务领域的布局。

全行业加速向AI算力迁移

MARA并非孤例。整个比特币矿商行业正经历系统性重构，普遍从“挖矿-囤币”模式转向“挖矿-转化-服务”新模式。

Core Scientific已清空全部2,537枚比特币储备，并获摩根士丹利5亿美元融资，用于建设人工智能数据中心。目前其已为CoreWeave提供托管服务，预计年底71%收入将来自高性能计算领域。

IREN（原Iris Energy）基本退出比特币业务，计划募集36亿美元用于拓展人工智能，目标2026年实现34亿美元年化收入。公司已部署超2.3万台英伟达GPU，并赢得微软的AI合同。

HIVE数字科技采用“双引擎”模式，在维持挖矿的同时扩展高性能计算。近期签署价值3000万美元的人工智能云合约，并在巴拉圭、加拿大和瑞典推进可再生能源项目。

TeraWulf则走得最远，已签下逾128亿美元的长期人工智能客户协议。有分析预测，该公司将在2026年底前完全停止比特币挖矿，将其2.8吉瓦电力全部用于满足AI需求。

CleanSpark出售2月产出比特币的97%资金，用于德克萨斯州数据中心建设；Riot Platforms因2025年净亏6.63亿美元，遭激进投资者Starboard Value施压，要求加快16亿美元的人工智能投资。Bitfarms已将旗下基础设施部门更名为Keel Infrastructure，明确表示将于2027年前完成向人工智能与高性能计算的全面转型。

经济逻辑驱动结构性变革

当前挖矿成本已攀升至每枚8.7万美元以上，远高于现行现货价格，导致每块区块均出现净亏损。叠加减半周期带来的算力回报下降，“算力价格”持续走低，使得单纯扩大挖矿规模不再具备经济合理性。

这种环境促使矿商角色发生根本转变：不再是生产者与积累者，而是自身产品的销售方。与此同时，像MicroStrategy这样的机构则成为主要买方。这种供需关系的变化，加上人工智能基础设施所需的巨额资本投入（包括GPU集群、专用冷却系统、三级数据中心标准），正在推动行业整合加速。例如CoreWeave对Core Scientific提出的90亿美元收购要约，便是潜在并购浪潮的前兆。

执行挑战与未来前景

尽管降低杠杆相对简单，但真正考验在于如何高效将矿场转化为具备竞争力的AI数据中心，并吸引稳定租户。虽然与Starwood的合作提供了技术和资金支持，但项目建设周期长，运营收入需时间兑现。

截至2026年第一季度，MARA仍持有超过38,689枚比特币，财富仍与加密市场高度相关。然而其战略方向已清晰：不再押注单一资产。能否成功，取决于其能否快速填满1吉瓦的容量管线，以及企业对算力的需求是否能持续支撑这一转型路径。