劳资争议降温，业绩预期成焦点

KB证券于20日发布报告指出，三星电子工会全面罢工的潜在风险已在股价中体现得较为充分，当前市场重心正转向对2026年第二季度业绩修复空间的评估。

罢工隐忧已计入股价反应

KB证券研究部主管金东元、研究员李昌民与姜多贤分析称，过去一个月三星电子股价涨幅仅为同业的一半，主因是罢工可能性及绩效奖金核算不确定性所致。然而，他们判断这些负面因素已基本被市场定价。在前一交易日收盘价为27.55万韩元的背景下，分析师更关注未来盈利预测上调的可能性，而非短期劳资摩擦。

内存市场超预期走强成核心支撑

KB证券认为，2024年第二、三季度内存产品价格有望大幅超越原有预期。尤其服务器级DRAM与企业级固态硬盘（SSD）在第二季度价格预计上涨逾50%，将显著超出市场普遍预期。由于内存价格上行直接强化半导体企业盈利水平，被视为业绩反弹的关键驱动力。

AI热潮带动数据中心投资竞赛

其背后逻辑源于生成式人工智能普及所引发的数据中心建设热潮。据估算，美国四大科技巨头今年设备投入总额将达到7250亿美元，同比增幅高达77%；明年有望突破1万亿美元。代币使用量作为衡量生成式AI服务真实渗透率的重要指标，结合第一季度增长趋势，预计未来六个月内将扩大至三倍，一年内可达七倍。因此，云服务商正加速推进内存容量储备。分析显示，目前人工智能相关数据中心已吸收全球内存出货量的70%，而实际需求满足率仅达60%，凸显供需缺口持续扩大的结构性趋势。

盈利展望显著转强

KB证券预测，三星电子第二季度营业利润将攀升至90万亿韩元，较去年同期增长约19倍，营业利润率预计达51%。并预计自第三季度起，单季营业利润有望稳定在100万亿韩元以上。尽管此数据远高于常规市场预期，仍需在财报披露过程中观察调整空间，但核心结论清晰：即便存在劳资纠纷这一短期扰动，由人工智能需求扩张与内存价格上涨共同驱动的业绩修复动能足以覆盖其影响。

长期订单机制增强经营确定性

KB证券还发现，三星电子正积极布局2028至2030年的长期供应协议。此类协议通过锁定未来订单来规划生产，有助于缓解半导体行业固有的周期性波动。若从2024年下半年起全面推行“先订单，后生产”模式，企业业绩可见度将明显提升，投资者情绪亦随之改善，或推动估值重估。基于此，维持目标价45万韩元及“买入”评级。未来股价走势将取决于三星能否持续受益于人工智能带动的内存繁荣及其长期供应链稳定性。