逐项评估：CFTC明确永续合约审批路径

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格重申，该机构将针对每一类资产独立审查永续期货合约的上市申请。这一立场源于不同基础资产在流动性、价格波动与市场操纵风险等方面的显著差异。此前市场曾预期，在首只比特币永续合约获批后，委员会可能推行统一审批机制，但此次表态彻底打消了相关猜测。

分项审查基于资产特性差异

塞利格于5月29日批准首只比特币永续合约后作出上述澄清。他表示，由于各类资产的市场结构与风险特征迥异，必须采取差异化评估标准。例如，加密资产永续合约与大宗商品如原油或天然气所面临的监管挑战截然不同，前者更易受投机情绪影响，后者则牵涉供应链与地缘政治因素。

根据官方政策文件，永续合约具备“非标准化、无限期存续”等独特属性，其合规边界需结合底层资产具体分析。因此，委员会要求所有申请方提供详尽的风险管理模型和客户资金隔离方案，确保系统稳定性与投资者权益保护。

禁止自我认证，厘清法律属性

CFTC明令禁止交易所对永续合约实施“自我认证”制度。长期以来，业界就此类合约应归类为“期货”还是“掉期”存在争议——因其无固定到期日，不符合传统期货定义。然而，塞利格指出，期货的本质并不依赖于固定终止时间，而是由交易场所、标准化程度及结算机制决定。法院与监管机构多年来的判例已确立判断标准。

他强调，只有经过正式认定的合约才能在受监管交易所挂牌交易，以保障透明度与公平性。这标志着美国衍生品市场正逐步建立清晰的法律框架。

美式永续市场加速落地

2025年全球永续合约交易额突破60万亿美元，但绝大多数集中在境外平台，不受美国法律约束。随着监管环境改善，本土化进程明显提速。Kraken于2026年6月14日推出经CFTC认可的永续期货产品，面向符合条件的美国用户。

该系列产品在受监管交易所Bitnomial上线，后者近期被Kraken母公司Payward收购。首批合约涵盖九种主流数字资产：比特币、以太坊、Solana、XRP、Cardano、Chainlink、狗狗币、莱特币及Avalanche。Kraken联席首席执行官阿尔琼·塞西表示，客户可在单一账户中无缝切换现货、保证金、期货与永续合约交易。

此外，CFTC市场参与者部门发布信函，确认部分在外汇交易所上市的加密永续合约可被视为“境外期货”，允许Coinbase Financial Markets通过其牌照连接美国投资者与海外永续市场。该公司计划于2026年7月21日推出自有永续风格期货产品。

首家获比特币永续合约批准的Kalshi，上线首周交易量即突破10亿美元，显示市场需求强劲。塞利格在同日发表的文章中坦言，过去监管缺位导致大量交易外流，如今终于迎来本土化机遇。目前CFTC五人委员中仅剩塞利格在职，使其在审批节奏与方向上拥有关键主导权。