希夫再发警告：Strategy比特币模式面临严峻考验

知名投资人彼得·希夫加大了对Strategy公司及其比特币资产配置策略的批评力度，认为近期证券价格下跌暴露出其财务结构的深层脆弱性。作为Euro Pacific Capital首席经济学家，他将矛头直指该公司创始人迈克尔·塞勒，并强调当前市场环境下，高杠杆收购比特币的路径正日益难以为继。

希夫指出，与Strategy相关联的金融工具价格持续走低，不仅加剧投资者损失，更引发对其商业模式长期可行性的广泛质疑。他在X平台发布多条推文，明确表示该类证券曾享有的溢价已基本消散，市场信心正在瓦解。

“塞勒构建的金融纸牌屋正在崩塌，”希夫写道。他进一步分析，随着公司市值与其比特币净资产价值之间的差距不断拉大，投资者对未来的预期正在被现实修正，这预示着潜在的资本回流风险。

STRC优先股表现成焦点

希夫的批评核心集中于公司发行的优先股STRC。该证券原设定面值为100美元，但在6月16日交易价跌至93.5美元，导致早期买入者亏损达6.5%。随后抛压加剧，价格一度跌破89.50美元，部分投资者账面损失超过10%。

据希夫观察，该证券最低触及85.32美元，这一跌幅促使他重新评估未来融资所需的回报率。他认为，若要恢复至初始面值水平，可能需要提供约13.5%的收益率。因此，在当前低位买入的投资者或可获得接近17.5%的潜在回报，但前提是公司能有效改善基本面。

比特币购入策略遭质疑

希夫还对Strategy近期的一笔比特币采购提出异议。据其披露，公司以较不利条件购入1550枚比特币，目前已产生逾600万美元的未实现亏损。该操作不仅未能提升股东价值，反而稀释了每股持有的比特币数量。

他提出“负比特币收益率”的概念，即现有股东因新资本注入而实际承担了比特币敞口下降的风险。同时，希夫暗示，若监管机构认定相关宣传存在夸大成分，不排除引发合规审查的可能性。

模式争议持续发酵

当前，围绕Strategy以比特币为核心的投资框架的争论仍在升温。尽管支持者视其为获取数字资产敞口的独特渠道，但反对派则强调，在宏观融资环境趋紧的背景下，这种高度依赖债务和市场情绪的模式极易受到冲击。

随着市场波动持续检验其战略韧性，各方正密切关注该公司能否在压力中维持稳定，以及其长期愿景是否仍具现实基础。