期权市场防御情绪持续高涨

Anchorage Digital研究主管David Lawant在6月25日发布的报告中指出，当前比特币、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）及迈克尔·塞勒领导的Strategy（MSTR）的期权交易者普遍在为潜在下跌风险支付溢价，显示出强烈的对冲意愿。

多维度期权数据揭示防御偏好

该分析整合了Deribit、IBIT与MSTR三大市场的期权活动，认为这一组合能更全面地捕捉加密原生投资者、机构与散户的情绪动态。

数据显示，比特币与IBIT期权的看跌偏度均处于高位，表明市场参与者更倾向于规避损失，而非追逐超额收益。其中，防御性头寸规模分别位于IBIT历史第82百分位和Deribit五年记录的第84百分位。

隐含波动率结构反映短期不确定性

报告特别指出，比特币期权在2026年近半时间里，一周隐含波动率始终高于一个月水平。这一异常现象被归因于频繁出现的宏观经济事件、地缘政治演变以及加密行业特有的催化剂，导致投资者长期聚焦近期风险。

Lawant强调，若未来一个月隐含波动率重新超越一周水平，将可能预示市场对长期前景的信心回升。

Strategy期权未现系统性恐慌迹象

尽管近期公司资本结构承压，但Anchorage Digital评估认为，其期权市场尚未进入过往重大危机时期的典型状态。

虽然交易者仍在增持下行保护，但看跌偏度并未攀升至以往预示强制去杠杆或公司基本面恶化的临界点。

当前，策略公司永续优先股STRC于6月22日一度跌至82.53美元，较100美元面值下跌约17%；尽管随后因法币储备增至13亿美元而反弹，截至周四价格仍徘徊在75美元附近，折价约25%。

普通股方面，MSTR股价在85美元左右震荡，较一年前已累计下滑逾78%，并创下52周新低。

外部压力加剧：法律调查与内部抛售

除了市场表现，Strategy正面临日益严峻的外部挑战。罗森律师事务所宣布启动调查，评估该公司是否存在重大信息披露不实问题，并考虑代表受损股东提起集体诉讼。

此前，比特币批评者彼得·希夫曾公开表示，若投资者基于迈克尔·塞勒对公司比特币财务策略的宣传购买STRC优先股，可能具备法律追偿基础——此言论发布时，尚无律所正式披露相关调查。

更引发关注的是，公司董事Jarrod Patten在股价持续走弱期间，再度出售1,500股MSTR股票，进一步放大市场疑虑。

然而，根据Anchorage Digital的研判，期权市场整体仍体现对高波动的预期，而非对极端崩盘的定价。

作为全球最大的企业比特币持有者，由执行董事长迈克尔·塞勒主导的Strategy自2020年开创企业持币先河以来，其资产负债表上累计持有847,363枚比特币，持续影响市场格局。