Open USD重磅登场：联盟规模空前但前路未明

2026年6月30日，一场由全球支付巨头与金融机构共同推动的金融革新正式拉开帷幕——Open Standard宣布推出新型美元稳定币Open USD（OUSD）。该联盟汇聚了Visa、Mastercard、American Express、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google及BNY等超过140家企业，阵容堪称史上最强。项目由Bridge联合创始人Zach Abrams出任创始CEO，计划于2026年下半年在Solana网络率先启动，并逐步扩展至Stellar、Base和Polygon。其核心机制允许成员无限制地免费铸造与赎回代币，并保留绝大部分储备利息收益，直接挑战传统发行方独占收益的模式。

历史重演？从Libra到OUSD的治理反思

尽管此次发布气势如虹，但市场并未盲目乐观。回溯2019年，同样由支付巨头牵头的天秤座计划最终以失败告终，三巨头相继退出。这一教训揭示了一个深层逻辑：大品牌联盟看似强大，实则脆弱，因每个成员均拥有单方面退出的权利，且缺乏统一决策权。Open Standard对此做出结构性回应——建立由成员机构组成的董事会，而非单一控股实体；经济模型上，则将收益分配权下放至成员层面，形成“集体治理+利益共享”的新范式。这不仅是对过往失败的修正，更是一次直击当前稳定币核心矛盾的精准打击：谁应真正享有储备收益？

关键事实：

• Open USD于2026年6月30日公布，联盟成员涵盖140余家科技、金融与支付企业。

• 预计首发平台为Solana，后续将登陆Stellar、Base和Polygon。

• 成员可免费、无上限铸造与赎回，仅需支付少量管理费即可保留几乎全部储备收益。

• Circle（CRCL）股价在6月30日下跌16%，7月1日收于63.85美元，创四个月新低，较2025年高点跌幅逾七成。

• USDC供应量约730亿美元，而同类联盟币USDG（Paxos支持）仅达30亿美元。

• Circle约96%收入来自USDC储备利息，2025财年第三季度达7.4亿美元，同比增长66%。

• Zach Abrams于同日被任命为Open Standard创始CEO。

收益流向逆转：一种全新的稳定币经济模型

剥离品牌光环，OUSD本质仍是一种完全由储备支撑的美元代币，基础资产获取短期美债利率。其根本变革在于资金流方向的彻底反转。在现行模式中，发行方（如Circle）收取利息后，再向分销伙伴（如Coinbase）支付分成——此过程已导致其毛利率从10.5%压缩至5.9%。而OUSD则在协议层面上实现反向设计：成员无需成本即可自由操作代币，所有收益在扣除管理费后直接归属自身。

这可类比航空联盟的协作机制：航空公司不将客户让渡给竞争对手，而是共建星空联盟，共享基础设施与治理权，利润却保留在各自体系内。同样，Open Standard采用去中心化治理架构，确保决策权分散于联盟成员之间。然而，市场敏锐捕捉到关键模糊点：许可框架、具体收益分配规则、以及实际发行主体仍未披露，这些不确定性构成了潜在风险。

“真正的挑战在于如何赢得终端用户信任，”Clear Street董事总经理Owen Lau指出。

快评：

OUSD尚未上线，未公开发行结构，且进入一个已有联盟币历经18个月才积累30亿美元规模的市场。它所具备的，是前所未有的分销网络与一套能让参与者直接受益的激励机制。

名单缩水警示：联盟并非铁板一块

发布后72小时内，名单即出现裂痕。Samsung与Dunamu迅速否认参与，韩国交易所Upbit也澄清未加入。虽主要成员未表态退出，但这一现象凸显联盟的一大顽疾：宣告加盟不等于承诺履约。其中最具战略意义的是Coinbase——作为USDC创始方之一，长期依赖其收益分成。如今却站队一个旨在绕开该模式的竞争者，其动机令人深思：是对冲策略？谈判筹码？抑或真实迁移路径？目前尚无明确解释。

Circle对此发布保持沉默，这一姿态本身已传递强烈信号。相较之下，Tether（USDT）依旧维持低调，其离岸分销网络与美国机构目标市场存在错位，但近期Revolut决定自7月30日起拒收USDT存款，也暴露其在部分地区的合规压力。

“这些巨头的背书，实质上是对Circle商业模式的根本性威胁，”Dragonfly合伙人Rob Hadick表示，“但联盟的可持续性始终存疑，激励机制的不一致极易引发分裂。”

股价波动背后的真相：市场正在重新定价

股票市场并未视其为普通新闻，而是一场价值重估事件。自6月3日传闻初现起，Circle股价已累计下跌11%；6月30日公告当日再跌16%，7月1日收盘至63.85美元，远低于2025年峰值298.99美元。分析师意见分歧：Jefferies警告不利因素难缓解，而Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元；William Blair认为抛售过度。

从供应量角度看，替代进程注定漫长。截至2026年6月30日，各稳定币模型如下：

• USDT（Tether）：1450亿美元，单一发行方，收益归发行方；自2014年上线。

• USDC（Circle）：730亿美元，单一发行方+付费分销，收益部分分成；自2018年上线。

• USDG（Paxos / Global Dollar Network）：约30亿美元，联盟模式，收益分配给成员；2024年底上线。

• OUSD（Open Standard）：0美元，未上线，预计2026年底首发于Solana，成员保留几乎全部收益。

看空观点认为，即便以25倍速度增长，OUSD也难以在两年内撼动USDC根基；看多则认为现状已不可持续——因为即使在没有OUSD的情况下，Circle的毛利率已因分销成本激增而腰斩。真正的影响在于：当合同到期时，每个合作伙伴都拥有了一个可信的替代选项，从而迫使发行方重新谈判。

快评：

OUSD需要数年才能触及USDC规模。但它在一夜之间改变了博弈格局：分销商不再被动接受分成，而是手握可替代方案，谈判地位显著提升。

监管困局：140个成员，一个许可证难题

美国现行联邦稳定币法规明确要求发行方具备资质，承担资本充足、储备审计与赎回义务。然而，Open Standard至今未披露哪个受监管实体负责发行、在何司法管辖区运营、受何监管机构管辖。若无法解决，其“零费用、共享收益”的承诺将面临法律障碍——尤其涉及银行类成员是否合法接收实质为利息的支付工具。

欧洲情况更为严峻。根据欧盟MiCA法案，美元计价代币属于电子货币代币，必须由持牌发行方持有，并设使用上限。一个140成员的联盟不可能获得140个牌照。因此，治理权归属将成为焦点。值得注意的是，Abrams此前所在的Bridge公司已在2026年收购欧盟牌照，用于推广稳定币，这或许预示着：将以Stripe的监管框架为基础，其他成员负责分销。

未来展望：三大趋势预测

第一，名单将持续收缩。自发布以来，三星、杜纳穆与Upbit均已否认参与，表明初始名单包含大量意向合作方。预计在代币上线前，核心成员——包括Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard与BlackRock——将成为最终稳定阵容，这正是历次支付联盟的普遍规律。

第二，Circle的应对将是分销策略重构，而非产品升级。其96%收入依赖储备利息，无法在收益率上超越收益外流的联盟。但可通过扩大收入分成范围，吸引更多合作伙伴。下一季度财报中分销成本的变化，将成为衡量其对OUSD重视程度的关键指标。

第三，最大受益者或将为Solana。OUSD首战选择该链，随后扩展至Stellar、Base与Polygon，为这条已承载大量稳定币交易的公链注入新的机构级美元流动性。链上结算数据——而非股价波动——将成为检验联盟能否转移真实交易量的首个真实标尺。

常见问题解答

什么是Open USD（OUSD）？

Open USD是由Open Standard于2026年6月30日推出的新型美元稳定币，由包括Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase在内的140多家企业组成的联盟共同支持。其特点为完全由储备支撑，成员可免费铸造与赎回，并将几乎全部储备收益直接分配至自身，而非集中于单一发行方。

Open USD已经上线了吗？

尚未上线。项目预计于2026年下半年首先在Solana网络启动，后续将扩展至Stellar、Base和Polygon。截至目前，关键细节如发行实体、监管框架等仍未公布。

谁在运营Open Standard？

Zach Abrams，原Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge联合创始人，于2026年6月30日被任命为Open Standard创始CEO。治理结构由成员机构选举产生的董事会主导，非单一控股公司控制。

Open USD对CRCL股票意味着什么？

Circle股价在6月30日单日下跌16%，并于7月1日触及63.85美元，创四个月新低。分析师看法不一：Jefferies认为不利因素难解，而Clear Street的Owen Lau与William Blair认为抛售过度。Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元。

OUSD与USDC和USDG有何不同？

USDC由单一发行方Circle发行，利息由其收取并部分分给分销商；USDG为联盟模式，2024年底上线，规模约30亿美元，收益分享给成员；OUSD则将相同机制扩展至更大规模的140+成员联盟，但尚未推出。

Open USD能否超越USDC？

短期内不可能。USDC供应量已达730亿美元，而USDG耗时18个月才突破30亿美元。要构成实质性威胁，OUSD需以远超以往的速度增长。尽管其成员覆盖范围前所未有，但能否转化为实际市场份额，仍有待验证。

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