Open USD高调亮相：联盟规模庞大，成功之路充满未知

2026年6月30日，由超过百家企业联合发起的Open USD（OUSD）正式对外公布，其创始成员涵盖Visa、Mastercard、American Express、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google及BNY等全球知名机构。该项目由Bridge联合创始人Zach Abrams出任创始首席执行官，旨在打造一个去中心化收益分配机制的美元稳定币。尽管尚未上线，但消息一经发布，便引发市场强烈震荡——Circle市值在短短两个交易日内蒸发近四分之一。

值得注意的是，当前唯一实现规模化运营的联盟型稳定币为Paxos支持的USDG，规模仅约30亿美元；而主流代币USDC则已突破730亿美元。这表明，即便拥有顶尖品牌背书，也难以保证项目能迅速获得市场认可。历史教训同样清晰：2019年天秤座计划曾集结相似阵容，最终因支付巨头相继退出而流产。此次Open Standard试图通过设立成员董事会与收益直接归属机制，从根本上重构稳定币经济模型，直击行业核心痛点——储备收益究竟应归谁所有。

收益分配反转：从发行方独享到成员共享

剥离品牌光环后，OUSD本质上仍是一种完全由储备资产支撑的美元计价代币，其底层资产将获取短期美国国债利率。区别在于资金流向：在传统模式中，如USDC，Circle作为发行方收取利息，并向分销伙伴（如Coinbase）支付分成——这一安排导致其毛利率从2024年同期的10.5%降至2025年第三季度的5.9%。而OUSD则反向设计：成员可无限制地免费铸造和赎回代币，扣除少量管理费后，几乎全部收益直接流入成员账户。

这种架构类似航空业的“星空联盟”——各航空公司共享基础设施与治理权，但利润保留在各自体系内。该设计的核心目标是打破单一发行方对收益的垄断，使每个参与者都能真正分享增长红利。然而，目前关键细节仍未披露：具体由哪家受监管实体发行代币？许可框架如何构建？收益计算方式是否透明？这些模糊地带使得市场对其可行性保持高度警惕。

关键事实：

• Open USD于2026年6月30日由Open Standard宣布，联合发起企业超140家，包括支付巨头、金融机构与科技平台。

• 预计2026年底首发于Solana网络，后续将扩展至Stellar、Base和Polygon。

• 成员可免费、无限量铸造与赎回，保留绝大部分储备收益，仅支付小额管理费用。

• Circle（CRCL）股价在6月30日下跌16%，7月1日收于63.85美元，创四个月新低，较2025年峰值跌幅达75%。

• USDC供应量约730亿美元，Tether（USDT）达1450亿美元；现有联盟稳定币USDG规模约为30亿美元。

• Circle约96%收入来自USDC储备利息，2025财年第三季度收入7.4亿美元，同比增长66%。

• Zach Abrams于2026年6月30日正式就任Open Standard创始CEO。

真实威胁：联盟名单背后的忠诚度考验

发布后72小时内，名单即出现松动。Samsung、Dunamu及韩国交易所Upbit相继否认参与其中。尽管主要成员未公开退出，但这一现象揭示了联盟模式的根本矛盾：宣告加入不等于承诺履约。尤其值得关注的是Coinbase——作为USDC联合创建者与最大分销商之一，如今却出现在一个旨在绕开原有分成机制的对手阵营中。其动机或为谈判筹码、战略对冲，亦或是未来迁移路径的预演。而Circle对此始终保持沉默，这一姿态本身即传递出强烈信号。

相比之下，Tether（USDT）维持一贯低调，其离岸分销网络与OUSD聚焦的美国机构市场重叠有限。不过，随着Revolut自7月30日起拒绝接受USDT存款，法定渠道压力正逐步显现。

“这些头部企业的联名，实质上是对Circle商业模式的直接挑战。”Dragonfly合伙人Rob Hadick指出，但随即补充：“联盟维系难度极高，激励机制分散且易破裂。”

快评：

OUSD尚处概念阶段，缺乏发行许可与具体技术细节。它所拥有的，是前所未有的分销网络优势，以及一种让成员真正获益的经济模型。真正的竞争不在速度，而在信任与可持续性。

资本市场的反应：股价暴跌反映的是什么？

股票市场并未将此视为普通新闻，而是将其解读为一次结构性重新定价。从6月3日首次传出合作传闻起，Circle股价已累计下跌11%；6月30日再跌16%，7月1日最低触及63.85美元，远低于2025年6月的298.99美元高点。尽管部分分析师认为抛售过度，如William Blair与Clear Street董事总经理Owen Lau所言，但从长期趋势看，市场逻辑成立：若每一家分销商都可转向一个收益更高的替代品，那么现有合同到期时，圈内玩家将面临巨大议价压力。

数据对比显示：即使以最乐观的速度估算，要威胁到USDC的730亿美元规模，OUSD需在两年内实现比USDG快25倍的增长——这在现实中几乎不可能。但另一方面，当收入分成合同即将到期，每一个合作伙伴手中都多了一个可信的备选方案，这意味着，无论供应量如何变化，旧有合作模式的稳定性已被动摇。

快评：

OUSD短期内无法撼动USDC地位，但它已在无形中抬高了分销成本的底线。对于Circle而言，最大的风险不是失去市场份额，而是失去对价值链条的控制力。

监管困局：140个成员，谁来持牌？

美国现行联邦法规要求稳定币发行必须由单一受监管实体承担，包含资本充足、储备审计、赎回义务等责任。然而，截至目前，Open Standard仍未明确哪个实体将担任发行人，其注册司法管辖区及监管机构亦未公布。这一空白使“零成本、共享收益”的承诺难以验证——尤其是当成员中包含银行类机构时，其接收实质为利息的支付是否符合合规边界，尚无定论。

欧洲情况更为复杂。根据欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA），美元计价代币属于电子货币代币，须由单一授权发行方持有牌照，并设有使用上限。一个140人组成的联盟无法获得140张执照。因此，法律层面的解决方案只能依赖于一个核心实体负责发行，其他成员则扮演分销角色。

值得留意的是，Abrams此前所在的Bridge公司已于2026年完成欧盟许可收购，用于在27个成员国推广稳定币。这可能是该联盟未来采用的监管路径：依托Stripe的合规框架，其余成员专注分销。

未来展望：三大趋势预测

第一，名单将持续收缩。自发布以来，多家企业已澄清未参与，预计在代币实际上线前，将形成以Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard与BlackRock为核心的精简联盟。历史上，任何支付联盟在法律文件签署后都会经历类似的“热情褪去”过程。

第二，Circle或将启动分销重定价策略。由于无法在收益率上超越一个将收益返还成员的联盟，其应对之道可能在于扩大分成范围，吸引更多合作伙伴。下一季度财报中分销成本的变化将成为衡量其应对决心的关键指标。

第三，受益者将是Solana。OUSD首站选择该链，随后拓展至Stellar、Base与Polygon，为本已承载大量稳定币结算流量的生态注入新的机构级美元通道。若按计划于2026年底上线，链上交易数据——而非股票价格——将成为判断其实际影响力的第一道试金石。

常见问题解答

Open USD是什么？

Open USD是由Open Standard于2026年6月30日宣布推出的联盟型美元稳定币，由超过140家知名企业共同支持。其核心特征是成员可免费铸造与赎回代币，并将几乎全部储备收益直接保留，而非交由单一发行方支配。

OUSD已经上线了吗？

尚未上线。项目预计2026年下半年首先在Solana网络启动，后续将登陆Stellar、Base和Polygon。截至2026年7月4日，关键信息如发行实体、许可结构等仍未披露。

谁在运营Open Standard？

Zach Abrams，原Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge联合创始人，于2026年6月30日被任命为Open Standard创始首席执行官。治理权由成员机构代表组成的董事会掌握，而非集中于单一控股公司。

OUSD对Circle股票有何影响？

公告发布后，Circle股价连续下挫，6月30日单日下跌16%，7月1日收于63.85美元，创四个月新低。分析师观点分歧：Jefferies警告不利因素难缓解，而Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元；部分机构认为抛售属过度反应。

OUSD与USDC、USDG有何区别？

USDC由Circle单一发行，利息归发行方并部分分给分销商；USDG为联盟模式，收益与合作伙伴共享，规模约30亿美元；而OUSD将相同机制扩展至更大成员群体，但尚未上线，其经济模型更具颠覆性。

OUSD能否超越USDC？

短期内不可能。USDC供应量高达730亿美元，而USDG历经18个月才达30亿。若要构成实质性威胁，OUSD需以联盟史上从未展现的速度扩张。尽管其分销网络覆盖更广，但能否转化为实际使用，仍有待观察。

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