Open USD重磅发布：联盟式稳定币的新纪元还是泡沫前奏？

2026年6月30日，由超过百家企业联合发起的Open USD（OUSD）正式对外披露，标志着一种全新的美元稳定币架构进入公众视野。该计划由Open Standard主导，核心成员涵盖Visa、Mastercard、American Express、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google及BNY等重量级机构。项目尚未上线，预计将在同年晚些时候于Solana网络率先启动，并逐步扩展至Stellar、Base和Polygon。其最大亮点在于经济模型重构——所有联盟成员可无限制免费铸造与赎回代币，并保留几乎全部储备利息收入，彻底颠覆传统发行方独占收益的模式。

历史重演？从Libra到OUSD的结构反思

这一看似雄心勃勃的联盟曾出现在2019年的天秤座（Libra）项目中，当时同样集结了支付巨头与科技巨擘。然而，该项目最终因监管压力与成员退出而夭折。如今，Open Standard试图通过建立由成员共同组成的董事会、摒弃单一控股实体的方式，解决当年的治理难题。这种去中心化治理设计，旨在避免“一言堂”决策风险，强化集体责任意识。更关键的是，它直击当前稳定币生态的核心矛盾：谁真正享有储备资产带来的收益红利？

关键事实：

• Open Standard于2026年6月30日宣布推出Open USD，联盟成员包括140余家知名机构，如Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase、Google与BNY。

• OUSD预计2026年底在Solana首发，后续将部署于Stellar、Base和Polygon网络。

• 成员可无门槛、无上限地进行代币铸造与赎回，扣除少量管理费后，储备收益归成员所有。

• Circle（CRCL）股价在6月30日下跌16%，次日跌至63.85美元，创四个月新低；相较2025年峰值已下滑逾75%。

• USDC供应量约730亿美元，而同类联盟币USDG仅达30亿美元规模，且历时18个月才达成。

• Circle约96%收入来自USDC储备利息，2025财年第三季度收入为7.4亿美元，同比增长66%。

• Bridge联合创始人Zach Abrams被任命为Open Standard创始CEO，负责推动项目落地。

收益归属革命：从发行方垄断到成员共享

若剥离品牌光环，OUSD本质仍是一种完全由法定储备支撑的美元计价数字资产。其真正变革之处，在于资金流向的倒置。在现行模式下，发行方（如Circle）获取全部储备利息，再以分成形式回馈分销伙伴，例如Coinbase。这直接压缩了发行方毛利率——从10.5%降至5.9%。而OUSD则反向操作：收益不经过发行方中转，而是直接流入联盟成员账户，形成“自下而上”的激励体系。

这种架构类似于航空业中的星空联盟——各航空公司共享航线与基础设施，但客户忠诚度与利润归属仍保留在各自内部。同样，Open Standard采用成员董事制治理，确保权力分散，防止单一实体掌控全局。然而，市场对此仍存疑虑：许可框架、具体收益分配算法、以及实际发行主体等关键信息仍未公布，使得“零成本、全收益”的承诺难以验证。

“消费者采纳才是真正的考验，”Clear Street董事总经理Owen Lau指出，“即便有最强阵容，也未必能赢得用户心智。”

快评：

OUSD虽未上线，但已在资本市场引发震荡。它所代表的，不仅是技术迭代，更是对现有稳定币商业模式的根本挑战——当每个分销商都拥有一条替代路径时，发行方的议价能力将被永久削弱。

名单缩水：联盟真实性的首次检验

在发布后的72小时内，名单迅速出现松动。Samsung与Dunamu公开澄清未参与正式合作，韩国交易所Upbit亦否认加入。尽管核心成员未退，但这一现象揭示了一个长期存在的问题：新闻稿中的“参与者”不等于“承诺者”。尤其值得注意的是Coinbase——作为USDC的联合创立者与主要推广方，其名字出现在竞争对手阵营中，令人浮想联翩。此举或为谈判筹码、战略对冲，抑或预示业务迁移？目前尚无明确回应。

Circle方面保持沉默，股价持续承压，反映出市场对其商业模式可持续性的担忧。相比之下，Tether（USDT）依旧维持低调，因其离岸分销网络与美国主流机构目标市场重叠有限。尽管近期Revolut宣布将于7月30日起停止接受USDT存款，显示其在部分区域面临合规压力。

“这些大牌背书确实构成实质性威胁，”Dragonfly合伙人Rob Hadick表示，“但联盟维系难，激励不一致，破裂风险始终存在。”

股价异动背后的逻辑：市场在定价什么？

CRCL股价的急剧下挫并非情绪性抛售，而是一次系统性重新定价。6月3日，当首家成员关系曝光时，股价已跌11%；6月30日公布当日再跌16%；7月1日收于63.85美元，创下四个月新低。对比2025年6月的历史高点298.99美元，市值蒸发近七成。

分析师观点分化：Jefferies警告“不利因素难以缓解”，而William Blair认为抛售过度；Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元。

从供应数据看，替代路径极为漫长。截至2026年6月30日，各类稳定币状态如下：

稳定币模型供应量（2026年6月30日）

• USDT（Tether）：1450亿美元，单一发行方，收益归发行方所有，自2014年上线。

• USDC（Circle）：730亿美元，单一发行方+付费分销，收益分成给合作伙伴，自2018年上线。

• USDG（Paxos / Global Dollar Network）：约30亿美元，联盟模式，收益分配给成员，2024年底上线。

• OUSD（Open Standard）：0美元，未上线，联盟成员超140家，收益由成员保留，预计2026年底首发于Solana。

综合来看，空头认为OUSD需以25倍于USDG的速度增长才能构成威胁；多头则坚信现状不会改变。但现实是，即便无法迅速取代，OUSD已悄然重塑了谈判格局——当合约到期时，每一个分销商手中都多了一个可信的备选方案。

快评：

OUSD短期内难以撼动USDC体量，但它在一夜之间改变了游戏规则：每一个分销商现在都有了“跳槽”的底气。

监管盲区：140个成员，一个许可难题

美国现行联邦稳定币法规要求发行方必须具备明确的受监管身份，承担资本充足、储备审计与即时赎回义务。而目前Open Standard并未披露：哪个实体将实际发行代币？在哪些司法管辖区注册？由谁监管？这些问题直接影响成员能否合法接收实质为利息的收益分配。

欧洲情况更为复杂。根据欧盟MiCA法案，美元计价代币属于电子货币代币，需获得授权发行方并设定使用上限。一个拥有140名成员的联盟无法获得140个许可；每个司法管辖区只能有一个发行主体，治理权之争随之而来。

值得关注的是，现任CEO Zach Abrams此前所在的Bridge公司，已于2026年收购欧盟稳定币运营许可，覆盖27个成员国。这一动作被视为联盟未来可能采用“统一发行+多国合规”的解决方案的信号——即依托Stripe的监管框架，其他成员专注分销。

未来展望：三大预测揭示演变轨迹

第一，联盟名单将持续收缩。继Samsung、Dunamu与Upbit否认参与后，预计在正式发行前，将形成以Stripe、Coinbase、Visa、Mastercard和BlackRock为核心的小型稳定联盟，这是历次支付联盟项目的普遍规律。

第二，Circle或将启动分销重定价策略。由于无法在收益率上竞争，其唯一路径是扩大分成范围，吸引更多合作伙伴。下一季度财报中，分销成本增速将成为衡量其应对姿态的关键指标。

第三，最大受益者可能是Solana。OUSD首站选择该链，为其本已强劲的稳定币结算生态注入新的机构背书。若按计划于2026年底上线，链上交易数据——而非股价波动——将是检验其是否能转移真实流量的首个真实标尺。

常见问题解答

什么是Open USD（OUSD）？

Open USD是由Open Standard于2026年6月30日宣布推出的新型美元稳定币，由超过140家全球知名企业组成联盟。其核心特征是完全由储备支持，成员可免费铸造与赎回代币，并将几乎全部储备收益直接分配给成员，而非集中于单一发行方。

Open USD已经上线了吗？

尚未上线。项目预计于2026年晚些时候在Solana网络启动，后续将扩展至Stellar、Base和Polygon。截至目前，关于发行实体、监管许可及具体执行细节仍未公开。

谁在运营Open Standard？

Zach Abrams，原Stripe旗下稳定币基础设施公司Bridge的联合创始人，于2026年6月30日被任命为Open Standard创始首席执行官。公司治理采用成员董事制，由联盟机构共同选举产生董事会，杜绝单一控制权。

Open USD对CRCL股票意味着什么？

Circle股价在公告当日暴跌16%，并于2026年7月1日触及63.85美元，创四个月新低。分析师意见分歧：Jefferies认为不利因素将持续，而Clear Street与William Blair认为抛售过度；Morgan Stanley维持中性评级，目标价106美元。

OUSD与USDC和USDG有何不同？

USDC由Circle单发，利息归发行方，再与分销商分成；USDG为联盟模式，收益共享，但规模仅30亿美元；而OUSD将相同机制拓展至更大联盟，且未上线，但其成员基础覆盖范围远超以往任何尝试。

Open USD能否超越USDC？

短期内不可能。USDC供应量达730亿美元，而USDG耗时18个月才实现30亿美元规模。要形成有效竞争，OUSD需以至少25倍于前者的增长速度推进。尽管其分销渠道优势显著，但实际转化仍取决于信任、合规与用户体验。

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