SAP云业务强劲增长 收入与现金流双创新高
尽管软件许可收入显著下滑，SAP凭借其云服务的强劲表现实现了营收与利润的双重提升。第二季度云ERP收入同比攀升25%，当前云积压订单规模达到229亿欧元，同比增长27%（固定汇率下为26%），显示出企业对SAP云平台长期需求的持续增强。
云收入与积压订单同步扩张 体现长期增长动能
本季度，SAP云业务实现收入62.8亿欧元，同比增长22%（固定汇率下为24%）。其中，Cloud ERP Suite贡献了25%的同比增长，按固定汇率计算更高至27%。整体云与软件收入合计增长11%至88.5亿欧元，带动总收入上升9%至98.8亿欧元（固定汇率下为11%）。
虽然服务收入同比下降3%至10.3亿欧元，软件许可收入大幅萎缩32%至1.31亿欧元，支持服务收入也下降8%至24.4亿欧元，但云板块的强劲势头有效抵消了这些负面因素，成为核心增长引擎。
盈利能力稳健 战略收购影响短期展望
第二季度，SAP IFRS营业利润达26.4亿欧元，同比增长8%；非IFRS营业利润为27.4亿欧元，增长7%（固定汇率下为9%）。税后利润同比上升26%至22.1亿欧元，基本每股收益增长30%至1.89欧元，非IFRS每股收益亦实现6%增长至1.59欧元。
云毛利润达46.6亿欧元，同比增长22%。尽管云毛利率微降至74.3%（前值74.7%），但绝对值仍保持健康增长。同时，总毛利润增长9%至72.3亿欧元。
在完成Dremio和Prior Labs两项收购后，公司更新了2026年非IFRS营业利润展望。由于研发支出增加、股权激励变动及收购整合成本，预计营业利润环比增速将放缓，呈现稀释效应。
现金流充裕 回购计划持续推进
第二季度经营现金流为31.5亿欧元，自由现金流达30亿欧元，同比增长27%。这一增长主要得益于运营效率提升，即便资本支出维持高位，依然实现净现金生成能力增强。
2026年上半年，公司累计收入达194.3亿欧元，云收入增长21%至122.4亿欧元。IFRS与非IFRS营业利润均实现12%同比增长。上半年自由现金流为62.5亿欧元，经营现金流增长5%至66.7亿欧元。基本每股收益同比增长19%至3.55欧元。
SAP继续推进其100亿欧元股票回购计划。截至6月30日，已回购超过1628万股，累计支出约26亿欧元，平均回购价格为每股161.16欧元，彰显管理层对资本回报的信心。
随着企业持续向订阅模式转型，SAP正逐步摆脱对一次性软件授权的依赖，构建以云为基础的可持续收入结构。即使面临研发与并购带来的阶段性压力，其云需求韧性仍有力支撑盈利质量与现金流生成能力。
