贝莱德代币化基金斩获标普最高等级认证

贝莱德最新发布的代币化货币市场基金——每日再投资稳定币储备工具（BRSRV），已获得标普全球评级授予的顶级本金稳定基金评级“AAAm”。这一评级标志着传统金融机构在数字资产基础设施领域的深度布局，也验证了将传统金融中的信用质量、流动性与短期到期结构转化为代币化形式的可行性。

标普稳定币评估呈现结构性分化

在最新一轮评估中，标普覆盖的11种主流稳定币整体稳定性调整有限：仅两种评级被下调，其余维持不变。值得注意的是，Tether发行的USDt（USDT）依然位于评分体系中最弱类别——“弱”（5分），尽管其自2025年11月起已从“受限”（4分）下调。此外，TrueUSD（TUSD）和EthenaUSD（USDe）同样被评为5分，处于最脆弱区间。

核心评定标准：信用、期限与运营韧性

标普将BRSRV评为“AAAm”，主要基于其投资标的的高信用等级、严格的到期结构设计，以及管理团队在维持净资产价值方面的稳健能力。在对贝莱德顾问公司进行定性审查后，标普未发现任何组织架构、信用分析、风险控制或合规执行方面的缺陷。

代币化架构强化系统韧性

BRSRV采用许可型区块链架构，交易仅限于白名单钱包，有效规避公共网络带来的智能合约与网络安全风险。该设计提升了运营韧性，为代币化资产提供了更可控的运行环境。标普特别指出，这种封闭式框架有助于降低外部攻击面与链上治理不确定性。

持仓策略保障本金安全

BRSRV以开放式管理公司形式推出，目标是符合美国GENIUS法案对支付稳定币发行人合格储备资产的要求。其投资组合包含现金、剩余期限不超过93天的美国国债，以及以国债为担保的隔夜回购协议。加权平均期限控制在60天以内，加权平均寿命不超过120天，显著降低了利率波动与信用风险对净值的影响。

本金稳定 ≠ 稳定币挂钩稳健

需明确区分的是，标普的“本金稳定评级”聚焦于基金本身能否避免本金损失，而其独立的稳定币稳定性评估则衡量稳定币是否能持续锚定法定货币。前者关注底层资产的质量与管理能力，后者涵盖储备透明度、赎回机制、法律保护及技术依赖等多个维度。

主要稳定币评分梯队分明

在标普的评估体系中，欧元币（EURC）、USD Coin（USDC）、Global Dollar（USDG）和Paxos USD（USDP）均获2分（“强”）；Gemini USD（GUSD）与欧元可转换币（EURCV）为3分（“充足”）。而First Digital USD（FDUSD）和Sky Dollar/Dai（USDS/DAI）仍被归为4分（“受限”）。

未来关注点：评级趋势与生态演进

BRSRV的高评级表明，具备清晰投资边界、严格交易对手筛选与强运营控制的代币化储备工具，完全可满足资本市场对本金稳定的严苛要求。投资者应密切关注其他代币化储备产品是否将获得类似认证，以及标普对主要稳定币发行人的后续评估是否出现实质性变化——尤其在部分评级已被下调的背景下，市场信号意义重大。