挖矿收益承压，托管业务成新引擎

Core Scientific公布的2025年第四季度业绩显示，公司总营收为7980万美元，同比下滑约16%。其中，比特币挖矿业务收入降至4220万美元，较2024年同期的7990万美元出现明显萎缩。与此同时，高密度数据中心托管服务收入达3130万美元，同比增长超过268%，成为主要增长动力。

托管模式驱动转型

托管模式允许企业无需自建电力与设备设施，直接租用专业数据中心资源开展运营。公司表示，通过持续扩张物理空间与客户基础，托管平台已实现快速部署。当前，其在建项目已完成超一半，计划将可租赁容量扩展至1.5吉瓦，覆盖多个区域，强化基础设施布局。

战略布局与运营进展

公司首席执行官亚当·沙利文指出，依托多地区分布的运营网络和成熟管理经验，关键站点已提前进入商业运营阶段。这一举措不仅提升资产利用率，也为未来可持续增长提供支撑。

盈利表现分化明显

尽管总毛利改善至2080万美元，较上年同期的480万美元有显著提升，但调整后的息税折旧摊销前利润仍处于亏损状态，达4270万美元。公司解释称，此阶段的转型投入加大，包括设备采购与运维成本上升，导致短期盈利能力承压。

行业趋势显现：从挖矿到基建

当前业绩反映出比特币挖矿企业普遍面临的挑战——挖矿收益波动加剧，促使核心玩家逐步转向以数据中心为核心的基础设施服务。该趋势表明，企业在应对价格波动风险的同时，正寻求更具稳定性的收入来源，推动整个行业的结构性调整。