法案争议引发行业分裂

卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森在近期的YouTube直播中，对美国《数字资产市场明确法案》（H.R. 3633）展开全面批判，称其为“可怕的垃圾法案”。他指出，该法案将新发行的数字资产“原则上”视为证券，使美国证券交易委员会（SEC）获得广泛管辖权，长期可能束缚美国加密行业的创新活力。

默认证券结构埋下隐患

霍斯金森强调，法案的核心问题在于“默认证券”机制。这意味着，无论项目是否具备去中心化特征，只要属于新发行数字资产，便自动落入证券监管框架。这一设计使得以太坊、XRP乃至未来的新协议都可能面临持续的合规压力。 他进一步指出，要从证券状态“毕业”为受商品期货交易委员会（CFTC）监管的“数字商品”，需满足极为严苛的标准，包括难以量化的去中心化评估和主观性强的“价值归属”测试。这些条款为监管机构留下大量自由裁量空间，极易被用作限制新兴项目的工具。

创新外流风险加剧

尽管现有大型项目或可借助“祖父条款”获得豁免，但霍斯金森警告，真正受影响的是未来的创业生态。任何在美国启动的新项目，自诞生起即面临证券监管的法律风险，这将促使开发与资本流向监管环境更友好的国家，实质上削弱美国在全球加密领域的竞争力。

政治博弈延宕立法进程

该法案虽已于2025年在众议院通过，但在参议院进展停滞。白宫曾设定期限推动各方达成共识，但至今未公布具体妥协方案。霍斯金森认为，僵局根源并非技术性规则分歧，而是围绕“稳定币收益”的利益博弈。银行业担忧稳定币高收益会引发存款流失，成为谈判中的关键障碍。

行业立场分化明显

支持者如瑞波首席执行官布拉德·加林豪斯认为，法案虽不完美，但“明确优于混乱”，主张不应让理想阻碍进步。其首席技术官戴维·施瓦茨也表示，有法可依总比无法可依更好，持现实主义态度。 然而，霍斯金森则坚决反对。他指出，若该法案通过，等于将前SEC主席盖瑞·詹斯勒的强硬监管路线“固化为法律”，不仅无法消除监管不确定性，反而可能使其制度化，最终损害整个产业的长期发展。

规则之争决定市场未来

当前加密市场的核心竞争已从“价格波动”转向“规则解读权”。在新资产可能被自动归类为证券、去中心化标准模糊、监管解释空间巨大的背景下，仅依赖社区情绪或直觉已不足以支撑投资决策。建立清晰的风险判断体系与合规框架，已成为参与者生存的关键。