甲骨文财报前瞻：云基础设施成增长核心

甲骨文公司计划于3月10日股市收盘后发布2026财年第三季度财务报告。市场普遍预期调整后每股收益为1.71美元，同比增长16.3%；营收预计约为169.2亿美元，实现约20%的同比增长。在上一季度，公司营收为160.6亿美元，同比增幅14.2%，但未达分析师预期。 作为首个披露业绩的主要数据与分析软件企业，甲骨文在缺乏同业对比的情况下，其财报表现将受到格外关注。投资者聚焦三大关键指标：云基础设施收入增速、剩余履约义务变化以及资本支出动向。

云基础设施收入持续攀升

云基础设施收入（OCI）已成为甲骨文增长的核心驱动力。该业务连续多个季度保持加速扩张——从2025财年第三季度的49%升至第四季度的52%，再到2026财年第一季度的55%，最新在第二季度达到68%的惊人增速。 管理层预计，全年云基础设施收入将实现约77%的增长，贡献约180亿美元营收。长远目标指向2030财年，云服务总收入将达到1440亿美元。 这一强劲增长轨迹支撑了多数分析师对甲骨文的信心，即便其股价自年初以来已下跌超过20%，较2024年高点回落近50%。

剩余履约义务突破5230亿美元

截至2026财年第二季度，甲骨文的剩余履约义务（RPO）总额达5230亿美元，同比大幅增长438%。该数据反映了客户对未来云与人工智能基础设施服务的高度承诺，显示出市场需求的强劲态势。 第三季度的RPO数值将成为市场评估增长可持续性的关键参考。任何放缓迹象或引发投资者对需求动能的担忧。

巨额资本支出引发关注

为支撑基础设施扩张，甲骨文预计在2026财年投入约500亿美元资本支出。截至去年11月，其未来经营租赁负债已增至约2480亿美元，显著高于主要竞争对手。 尽管运营现金流仍维持在220亿美元以上，但公司滚动自由现金流已转为负值。这表明企业在高速扩张中面临较大的现金消耗压力。 投资者将密切关注管理层对资本支出的指引，以判断支出节奏是否趋于稳定或进一步提速。 德意志银行分析师Brad Zelnick将甲骨文目标价从375美元下调至300美元，但维持“买入”评级。其担忧集中在AI基础设施带来的现金流压力，同时指出两项积极信号：公司于2月成功发行无担保投资级债券，以及OpenAI获得1100亿美元私人融资。 华尔街整体情绪仍偏向乐观，过去三个月共给出25个买入建议和6个持有评级，一致目标价为270.14美元，当前股价存在约76.6%的潜在上涨空间。