CRCL股价突破115美元 创逾月新高

3月9日，CRCL股价上涨9.74%，收于111.84美元；次日以115.11美元高开，盘中一度触及115.55美元，截至撰稿时稳定在该水平附近。此轮上行使股价较近期低点接近翻倍，创下自去年11月初以来的新高。值得注意的是，本轮涨势始于伯恩斯坦报告发布前，表明市场已有提前反应。报告实质是对既存趋势的确认，而非波动主因。

伯恩斯坦看涨逻辑：稳定币脱钩加密周期

报告核心观点为：当前稳定币采用正与比特币价格周期形成结构性脱钩。数据显示，USDC供应量已达780亿美元历史峰值，而比特币价格尚未重返前高。这一现象意味着Circle的收入基础正逐步从加密资产波动中独立，转向具备持续增长潜力的支付基础设施属性。 支持该判断的数据包括：2025年稳定币总交易量达55万亿美元，经调整支付活动同比增长91%；Visa已在50国支持超130种稳定币关联卡片；Circle支付网络覆盖美国、欧盟、新加坡、印度及菲律宾的跨境通道。上述指标均不依赖比特币价格变动，而是随全球支付体量与稳定币采纳率同步上升。

AI代理经济：未来支付的核心驱动力

报告最具前瞻性的部分聚焦于AI代理经济。分析师指出，自主运行的AI系统在调用外部API、采购数据或支付算力资源时，亟需无需人工干预的程序化支付层。传统支付流程依赖人为授权，而基于智能合约的稳定币体系可实现即时、自动结算，成为机器间交易的理想选择。 尽管目前该场景尚未在Circle财报中形成规模收入，但伯恩斯坦已将其纳入未来价值定价范畴。其能否落地，取决于自主AI系统大规模商业化部署进度，以及稳定币是否能在替代方案出现前确立为默认结算工具。

190美元目标价背后的逻辑与风险

从当前115美元升至190美元目标价，需实现约65%涨幅。该预测基于47%的复合年营收增长率假设，并叠加行业龙头溢价估值模型。然而，《CLARITY法案》中关于稳定币收益条款的走向将构成关键变量：若条款通过且收益完整保留，将强化竞争壁垒；若受限则削弱增长空间；若法案未通过，监管不确定性可能压制估值倍数。 据公开数据，Circle当前估值约为152.9亿美元，对应190美元目标价将推动市值接近260亿美元。这一目标能否实现，最终取决于每年55万亿美元的稳定币交易量能否向100万亿迈进，还是陷入停滞。