中国虚拟货币治理进入新阶段：高压防控与创新探索并行
2025年11月28日，中国人民银行联合公安部、网信办、中央金融办及“两高”等13个部门召开虚拟货币专项治理会议，再次将防范金融风险置于核心位置。在全球加密市场持续扩张的背景下，中国监管正面临前所未有的挑战——如何在守住系统性风险底线的同时，回应技术变革带来的创新诉求。此次会议标志着国家层面在虚拟货币治理上迈入协同攻坚的新阶段，释放出坚决遏制炒作、严防非法活动的明确信号。
监管升级：多部门联动强化风险防控
本次跨部门会议被视为近年来最高规格的虚拟货币治理行动，凸显了国家对金融安全的高度重视。会议重申虚拟货币不具备法定货币地位，严禁其作为支付工具流通，并首次在官方语境中将稳定币明确定义为虚拟货币的一种形式。
监管机构指出，当前稳定币虽宣称锚定法币或资产，但在客户身份识别、反洗钱机制等方面存在显著缺陷，极易被用于洗钱、集资诈骗以及违规跨境资金转移等非法行为。这一判断实质上切断了稳定币在中国内地市场的合规通道。
此次监管呈现三大特征：一是多部门协同作战，从信息流、资金流等多个维度织密监控网络；二是精准锁定稳定币等新型变种，填补监管空白；三是通过反复强调政策连续性，彻底打消市场关于监管松动的预期。
值得注意的是，会议披露近期虚拟货币投机活动出现反弹迹象，相关违法案件频发，表明风险防控已进入新形势、新挑战期，亟需强化制度应对。
稳定币纳入监管范畴：法律定性再明确
中国对虚拟货币的法律定位始终清晰且一贯。此次会议并非政策转向，而是对既有框架的强化与细化。
会议重申，虚拟货币不具有法偿性，不得在市场上流通使用，其相关业务活动属于非法金融活动。该立场自2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》以来未发生根本变化。
关键突破在于，首次正式将稳定币纳入虚拟货币统一监管体系。尽管其设计初衷是降低价格波动，但央行明确表示，其现有运行机制无法满足反洗钱与客户尽调的基本要求，因此不具备合法运营基础。
监管链条覆盖虚拟货币兑换、交易撮合、代币发行融资等全环节，确保无死角打击非法活动。
香港迈向数字资产枢纽：构建创新生态
与内地收紧监管形成鲜明对照的是，香港正积极推进数字资产领域的制度建设。2025年6月26日，香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，明确提出打造一个值得信赖、鼓励创新的数字资产生态圈。
该宣言提出“LEAP”四大支柱：优化法律监管框架，由证监会主导交易平台与托管服务监管；拓展代币化产品类型，推动政府债券常态化代币化；深化应用场景与跨行业协作；培育专业人才与国际合作伙伴。
香港证监会行政总裁梁凤仪表示，监管制度的最终方案正在敲定，目前仅剩“最后两块拼图”，意指交易与托管两大核心监管模块即将落地。
2025年11月3日，证监会发布两份重要通函：《有关扩展虚拟资产交易平台产品及服务的通函》与《有关虚拟资产交易平台共享流动性的通函》。前者允许持牌平台向专业投资者发售虚拟资产时豁免“12个月往绩纪录”要求；后者则支持平台与其海外关联方整合挂盘册，建立共享流动性池，提升市场效率。
双城治理：风险控制与创新激励的平衡术
内地与香港在虚拟货币治理上的差异，本质上源于不同的战略定位与风险考量。
内地以维护金融稳定和人民群众财产安全为核心目标，强调“把防控风险作为金融工作的永恒主题”。监管重心聚焦于防范虚拟货币对货币主权、资本管制和金融秩序的潜在冲击，尤其警惕其被滥用为洗钱或非法资金外流工具。
而香港作为国际金融中心，更注重与全球标准接轨。其政策遵循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，在保障投资者权益的前提下，积极拥抱技术创新。财政司司长陈茂波指出：“通过稳慎规管与鼓励创新相结合，构建深度融合实体经济的数字资产生态，助力香港巩固国际金融中心地位。”
市场影响与未来趋势研判
两地政策分化正深刻重塑市场格局。在内地，随着监管持续加码，虚拟货币相关业务活动将进一步萎缩。企业与个人应充分认识到参与此类活动的非法性质，避免触碰法律红线。央行承诺将持续打击非法金融活动，切实保护公众利益。
相比之下，香港的监管框架逐步完善，为数字资产发展提供了清晰路径。目前，代币化绿色债券、证监会认可的货币市场基金及零售黄金产品等已在港落地，总市场规模约达30亿美元。
业内普遍认为，《宣言2.0》标志着香港数字资产进入“生态构建”新阶段。通过实施“LEAP”框架，香港正确立“合规创新”的全球标杆地位。
展望未来，内地预计将继续坚持高压监管态势，对稳定币等新兴形态保持高度警惕。而香港或将逐步扩大监管范围，探索央行数字货币在虚拟资产交易中的应用，并将更多类别如真实世界资产（RWA）、去中心化金融（DeFi）协议等纳入监管视野。
一国两制下的治理智慧：双轨并行的深层逻辑
内地与香港在虚拟货币领域的差异化监管，体现了“一国两制”下因地制宜的治理哲学。内地坚持底线思维，坚决守住不发生系统性金融风险的红线；香港则以开放姿态把握数字金融发展机遇，推动金融创新。
两条路径看似背离，实则互补。它们共同构成中国在数字资产领域多层次、分层次的治理体系，既保障国家安全，又激发市场活力。
随着技术演进与市场环境变化，这场“双城记”的下一章仍在书写。但可以确定的是，虚拟货币的治理将始终在风险防控与创新激励之间寻求动态平衡，成为未来中国金融体系现代化的重要试金石。
