CFTC紧急干预密歇根州衍生品争议

美国商品期货交易委员会（CFTC）于7月14日动用紧急权力，暂缓执行卡尔希交易所（KalshiEX）拟议的一项紧急规则，该规则原计划强制平仓密歇根州用户的未平仓头寸。与此同时，CFTC明确要求卡尔希在审查期间，继续通过标准结算流程履行已成交合约义务。

州法院命令触发联邦监管争端

CFTC指出，密歇根州是首个试图直接干预已完成衍生品交易的州级司法机构。主席迈克尔·塞利格在声明中强调：“任何州均无权迫使指定合约市场（DCM）违背其法定责任。联邦法律禁止对特定州居民实施歧视性待遇。” 依据《商品交易法》，CFTC对交易所平台上的掉期合约拥有唯一管辖权，而卡尔希正是在此框架下运营的合规平台。据FX News Group报道，塞利格将密歇根州的举措形容为“前所未有的突破，可能对全国金融市场造成系统性冲击”。

CFTC的官方文件将该事件定性为“重大市场扰动”，警告此举或将导致交易者对未来交易安全性的普遍怀疑——即今日达成的合约可能在未来数周甚至数年内被单方面撤销，严重动摇公众对市场的信心。

各州不得越界干预联邦监管体系

正如Cryptopolitan此前披露，目前CFTC已就事件合约的管辖权问题，对亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、肯塔基州、明尼苏达州、新墨西哥州、纽约州、罗得岛州及威斯康星州提起诉讼，以确立自身监管优先地位。值得注意的是，密歇根州并未被列入上述诉讼名单。

该州的执法路径具有独特性。密歇根州总检察长达娜·内塞尔并未选择通过联邦法院系统推进执法，而是凭借州法院签发的临时限制令，要求卡尔希撤销已结算的交易。她当时表示：“本州赌博法规的核心目标，是保护居民免受非法且剥削性商业行为的侵害。” 此次CFTC的暂缓令并未推翻原始限制令中禁止卡尔希接受密歇根州新交易的部分，仅聚焦于追溯性取消已执行合约的环节。

审查期内必须正常结算合约

本次暂缓令有效期最长可达90天，期间将包含公开意见征询程序。在此期间，卡尔希必须依照既定结算机制完成所有已生效的密歇根州用户合约。

除CFTC的审查外，另有两条并行法律程序仍在推进。今年早些时候，Polymarket在密歇根州西区联邦法院的初步禁令申请遭驳回，法院裁定体育赛事相关合约不在CFTC掉期监管范畴之内。目前，该公司已向第六巡回上诉法院提出上诉，该法院管辖范围涵盖肯塔基州、俄亥俄州与田纳西州。

鉴于第六巡回法院内部已有两名地区法官支持州政府立场，一名支持交易平台，外界普遍预期若分歧持续，最终将由美国最高法院裁决管辖权归属。根据肯塔基州诉讼中的数据，卡尔希约89%的交易量集中于体育赛事类合约。公司首席执行官塔里克·曼苏尔透露，卡尔希预计将在2027年底或2028年初才考虑上市计划。