内地严控虚拟货币风险 香港推进数字资产生态建设：双轨监管格局凸显治理智慧
2025年11月28日，中国人民银行牵头组织公安部、网信办、中央金融办及“两高”等13个部门召开虚拟货币治理专项会议，再次将“打击炒作、守住风险底线”置于政策核心。在全球加密市场持续扩张、技术创新加速的背景下，中国的监管进入关键转折点——一面是维护国家金融安全的刚性防控，另一面则是全球范围内区块链与数字资产的迅猛演进。此次会议标志着中国正试图在‘绝不放任风险’与‘适度拥抱技术革新’之间，探索一条更具清晰性的未来路径。
一、内地虚拟货币监管再收紧
本次由央行主导的跨部门联席会议，代表了近年来在虚拟货币领域最高层级的协同治理行动。
● 会议重申虚拟货币不具备法定货币地位，并明确指出“稳定币属于虚拟货币的一种形式”，当前难以满足客户身份识别与反洗钱合规要求，存在被用于洗钱、集资诈骗及违规跨境资金转移等非法活动的重大隐患。
● 十三部门联合执法机制展现出空前监管力度，彰显国家层面遏制虚拟货币交易炒作行为的坚定立场。
此次升级呈现三大特征：
1、多部门联动，从信息流与资金流双重维度构建全链条监控体系；
2、首次在官方文件中对稳定币作出明确定义，填补监管空白；
3、强调政策连续性，彻底打消市场关于监管放松的误判预期。
值得注意的是，会议披露近期“虚拟货币投机行为有所抬头”，相关违法案件频发，风险防控面临新挑战。这一现实背景为监管加码提供了必要依据。
二、虚拟货币的明确界定与监管范围
● 中国监管机构对虚拟货币的法律属性已有定论，此次会议实为对既有政策的重申与强化。
会议再度强调，虚拟货币不具有与法定货币同等的法律效力，不具备法偿性，不得作为流通工具在市场上使用，其相关业务活动均属非法金融活动。
● 值得关注的是，会议首次在正式文件中将稳定币纳入虚拟货币范畴进行统一监管。
尽管稳定币旨在通过锚定特定资产或货币池实现价格稳定，但央行明确表示，其目前无法有效满足反洗钱与客户尽职调查等核心合规要求，实质上否定了其在中国内地市场的合法发展空间。
● 从2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》到本次会议，中国对虚拟货币的监管始终维持高度连贯性，覆盖兑换、交易、撮合、代币发行融资等全链条业务活动。
三、香港数字资产监管新动态
● 在内地收紧监管的同时，香港正积极推进《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力于打造全球领先的数字资产创新枢纽。
● 2025年6月26日，香港特区政府发布该宣言，提出构建“值得信赖且鼓励创新”的数字资产生态圈愿景。
该宣言提出“LEAP”框架，涵盖四大支柱：
1、优化法律与监管架构，由证监会担任数字资产交易平台及托管服务的主要监管主体；
2、拓展代币化产品类型，推动政府债券代币化发行常态化；
3、深化应用场景与跨行业协作；
4、加强人才培育与国际合作。
● 香港证监会行政总裁梁凤仪表示，正就数字资产交易与托管制度敲定最终方案，称其为“最后两块监管拼图”，旨在构筑稳健的数字资产生态系统。
● 2025年11月3日，证监会发布两份关键通函：《有关扩展虚拟资产交易平台产品及服务的通函》与《有关虚拟资产交易平台共享流动性的通函》。
新规允许持牌平台向专业投资者发售虚拟资产时豁免“12个月往绩纪录”要求，并支持平台与其海外关联方整合挂盘册，形成共享流动性池。
四、虚拟货币治理的“双城记”
内地与香港在虚拟货币治理上呈现出截然不同的理念与路径选择。
● 内地监管核心聚焦于防范系统性金融风险，保障金融稳定与公众财产安全。央行明确要求各单位将风险防控视为金融工作的永恒主题。
● 香港作为国际金融中心，政策更侧重于巩固其全球地位，主动把握金融科技变革机遇。
● 香港财政司司长陈茂波指出：“通过稳慎规管与鼓励创新相结合，构建融合实体经济与社会生活的数字资产生态圈，既能创造经济价值，也能强化香港国际金融中心地位。”
两地差异根植于不同定位与风险考量：
● 内地：重点防范虚拟货币对金融稳定、货币主权及资本账户管理的潜在冲击，尤其警惕其被滥用作洗钱、非法资金外流等违法行为。
● 香港：强调与国际标准接轨，秉持“相同业务、相同风险、相同规则”原则，在保护投资者权益前提下，积极推动金融创新与市场发展。
五、市场影响与未来走向
不同监管策略正在对市场产生深远影响，也为市场主体提供清晰指引。
● 内地方面，随着监管趋严，虚拟货币相关业务将持续收缩。企业和个人应充分认知其非法性，避免卷入其中。央行重申将持续打击非法金融活动，切实维护人民群众财产安全。
● 香港则迎来结构性发展机遇。监管框架逐步完善，代币化金融产品不断丰富，如代币化绿色债券、获证监会认可的货币市场基金及零售黄金产品等。
目前，这些代币化产品的总规模已接近30亿美元。
● 行业观察人士认为，《宣言2.0》标志着香港数字资产迈入“生态构建”新阶段。依托“LEAP”框架，香港正树立“合规驱动创新”的标杆范式。
● 未来，内地预计将继续坚持高压监管态势，尤其对稳定币等新型变种保持高度警惕。
● 香港或将拓展监管边界，探索央行数字货币在虚拟资产交易中的应用，并逐步将更多资产类别（如真实世界资产RWA、DeFi协议等）纳入监管视野。
六、双轨并行下的治理智慧
● 内地与香港在虚拟货币领域的差异化监管，体现了“一国两制”下针对不同市场环境实施精准治理的战略思维。
● 内地以严格管控守住不发生系统性风险的底线，香港则通过审慎开放谋求国际竞争力提升。
● 两条路径看似对立，实则互补，共同构成中国在数字资产领域多层次、立体化的治理体系。
随着技术迭代与外部环境演变，这场“双城记”的下一章节仍待书写。但可以确信的是，虚拟货币的治理将在风险防控与创新激励之间持续寻求动态平衡，而中国正以差异化路径走出一条兼具稳定性与前瞻性的治理之路。